比亚迪(002594):工信部发布新一批《公告》 比亚迪亮点颇多

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:袁伟/徐慧雄 日期:2020-09-30

事件:2020 年9 月25 日,工信部发布《道路机动车辆生产企业及产品公告》

    (第337 批);2020 年9 月21 日,工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2020 年第10 批)

    新一批公告中,比亚迪亮点颇多。1)比亚迪E2、E3 等车型换装刀片电池:

    比亚迪E2、E3 分别于2019 年9、10 月上市。上市后,有着精美外观、较大空间、较高性价比优势的e2 得到了消费者的喜爱,C 端月销量一直保持稳中有升的态势,并成为比亚迪在C 端销量最好的纯电动车型之一。本批次公告中,比亚迪e2、e3 将动力电池全面换装磷酸铁锂刀片电池,其他参数未有变化。我们认为,换装刀片电池后的e2、e3 成本有望进一步下降,上市后,销量有望再上台阶;2)比亚迪元EV 外观变更:在《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第337 批)的车辆变更扩展产品公示清单中,比亚迪元EV 的外观进行了变更升级,由此前的六边形中网升级为dragon face3.0 版本的前脸(即与汉EV、宋Plus EV前脸相似),升级后的外观更具比亚迪纯电车型的家族特征、更具辨识度;3)汉EV 生产地址新增长沙工厂。

    2021 款唐性能升级,有望带来销量增量:9 月21 日,工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2020 年第10 批)车型的主要参数,其中,刀片电池版唐EV(即2021 款唐EV)在列。与2019 款唐EV 相比,2021 款唐EV 主要在在动力系统、内饰方面进行了升级。搭载刀片电池的2021 款唐EV(两驱版)整备质量增加了145kg(因磷酸铁锂刀片电池质量能量密度比三元低13%左右),电池带电量仅增加3.6%,但续航里程却提升了8.7%,百公里电耗下降了6.6%,我们预计其主要源于:1)2021 款唐EV 搭载了比亚迪最新的纯电动e 平台,整体实现了质量进一步减少、性能进一步提升;2)使用了比亚迪最新的IGBT技术,实现了能耗的显著下降。预计2021 款唐EV 将于2020 年11 月开始交付,届时有望取得较好销量成绩。

    投资建议:维持“买入-A”评级。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为39.25、61.12 以及82.23 亿元,对应当前市值,PE 分别为80.8、51.9 以及38.6 倍,公司新品周期已经开启,维持“买入-A”评级。

    风险提示:补贴大幅退坡;新品推进力度不及预期