9月PMI数据点评：供需改善景气回升 纾困小微政策显效

　　制造业PMI 连续7 个月位于荣枯线上方，供需两端同步改善。9 月，制造业PMI为51.5%，较前值显著上升0.5 个百分点。随着3 月份以来复工复产的推动实施，制造业PMI 连续7 个月位于荣枯线上方，加之9 月为生产旺季，企业采购意愿增强，市场活跃度进一步提升。

    内外需求同步改善。国内看，随着保就业、保民生、保市场主体相关举措的推动，市场需求修复趋势持续向好，新订单指数为52.8%，较上月提高0.8 个百分点。海外看，随着稳外贸政策不断落地生效以及国际市场需求局部回暖，制造业进出口进一步改善，本月新出口订单指数和进口指数为50.8%和50.4%，分别较上月提升1.7 和1.4 个百分点，今年以来首次升至荣枯线以上。

    洪涝影响消退生产持续回升。9 月为传统生产旺季，加之8 月暴雨灾害影响的消退及内外需求的同步改善，企业采购意愿增强，9 月采购量指数较前值显著上升1.9 个百分点至53.6%，生产指数上升0.5 个百分点至54.0%，原材料库存指数从47.3%上升至48.5%。

    供需同步改善购进价格上升。从价格指数看，主要原材料购进价格延续回升，回升0.2 个百分点至58.5%，出厂价格下降0.7 个百分点至52.5%。购进价格与出厂价格剪刀差较前值有所放大，主要表现为出厂价格有所下降，或与节假日前的促销力度加大有关。从行业情况看，钢铁、有色等行业价格出现回落态势，普氏铁矿石指数、中国铁矿石指数及上期所有色金属价格指数在9 月中下旬呈现下降趋势。

    大中小型企业PMI 全面位于荣枯线上方，为4 月以来的首次。分企业规模来看，9 月大型企业PMI 上升0.5%至52.5%，中型企业PMI 下降0.9 个百分点至50.7%，小型企业PMI 大幅提高2.4 个百分点至50.1%，扭转了自4 月以来逐步下坡的趋势，表现出市场消费端回暖的拉动作用以及小微企业纾困政策取得了一定实效。

    　　在供需持续复苏下，9 月就业指数延续上升0.2%至49.6%。

    非制造业景气稳定回升，市场复苏企业信心加强。9 月非制造业商务活动指数上升0.7 个百分点至55.9%，连续7 个月保持在荣枯线以上，其中服务业商务活动指数较上月上升0.9 个百分点至55.2%，建筑业指数保持在60.2%的高位运行。

    服务业PMI 反弹幅度加大。9 月服务业新订单指数较上月上升大幅上升2 个百分点至53.5%，服务业商务活动指数上升0.9 个百分点至55.2%，服务业业务活动预期指数为62.2%，高于上月0.9 个百分点，显示出服务业市场需求回暖，企业信心进一步增强。从行业上看，前期复苏较为滞后的租赁及商务服务、生态保护及环境治理等行业商务活动指数均高于上月6.0 个百分点以上，行业活跃度提升较快。

    建筑业PMI 保持高位运行。9 月建筑业商务活动指数维持在60.2%的高位，新订单指数上升0.5 个百分点至56.9%，销售价格下降1.2 个百分点至51.0%，业务活动预期指数为67.8%，高于上月1.2 个百分点，表明建筑业新签订的工程合同量有所增长，企业对近期行业发展保持相对乐观。

    9 月，制造业及非制造业的供需两端都呈现出一定反弹，反映出国内市场需求逐步向好、经济复苏更加有力，特别是小型企业制造业PMI 上升至荣枯线以上，表明基层经济活力得以加强。后续看，随着促消费政策效果逐步显现，居民消费意愿不断增强，市场需求将有效释放，小型企业PMI 及就业指数有望持续回升，且随着国内基建投资力度加大，新型基础设施建设加快推进，行业生产也将保持一定增长；海外方面，主要经济体的局部经济复苏对国内卫生防疫、通讯设备的出口需求仍然可以形成一定支撑，但其宏观经济下行以及中美摩擦的不确定性或最终拖累其他领域的出口需求，外需改善的可持续性仍需持续观察。