核准制新股申购策略报告-欣贺股份:国内中高端品牌女装的领军企业之一

类别:策略 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:林瑾/彭文玉/胡巧云 日期:2020-09-30

  本期投资提示:

      欣贺股份预期大概率不延期发行。核准制 IPO 市场 2020 年第 38 次批文安排了 2 只新股发行,环比减少 2 只。截至目前,第 38 批询价新股欣贺股份已启动招股。以欣贺股份拟募资额 9.59 亿元计的预期发行价为 8.99 元,对应的发行市盈率不超所属行业截止 9 月 29日近一个月静态 PE 16.86 倍,预期大概率不延期发行。

      中性预期情形下,欣贺股份网下 A、B、C 三类配售对象的网下配售比例分别是:0.0280%、0.0195%、0.0119%,对应的单账户顶格获配资金分别是:1.64 万元、1.14 万元、0.70万元。

      AHP 模型分值——欣贺股份位于下游。考虑流动性溢价水平和绝对价格后,欣贺股份 AHP得分为 1.31 分,位于总分的 20%分位,位于截止 9 月 30 日最近一个月招股新股得分的下游。

      本轮基本面点睛:欣贺股份是国内中高端品牌女装的领军企业之一,已形成 JORYA、ΛNMΛNI(恩曼琳)等七个定位高端和中高端的金字塔式的品牌架构,形成对女装市场多维度、深层次的渗透。公司拥有强大的独立研发设计能力,建立了一支以实际控制人孙瑞鸿先生为核心的超过 370 人的专业化、高素质设计团队,每年研发设计投入超过 6,000 万元,推出超过 4,000 款款式。同时,公司采取自营为主、经销为辅的经营模式,已建立完善的、覆盖全国主要城市和目标客户群体的销售网络。另需警惕过于倚重“JORYA”品牌、网络销售对线下销售模式冲击、存货规模过大等风险。