2020年10月投资策略:风偏下降催生投资机会 整体更偏均衡配置

类别:策略 机构:国融证券股份有限公司 研究员:龚琴容/张志刚 日期:2020-09-30

  行情回顾与前瞻

    9 月 A 股出现明显回调,细分行业中仅休闲服务和汽车录得正收益,此前超涨行业跌幅较多。我们 9 月配置组合下跌 4.84%,收益率高于沪深 300,持续获取正相对收益。9 月 A 股走势疲软,市场呈现普跌格局,资金观望情绪强烈:其中,上证综指下跌5.25%,沪深 300 下跌 5.42%。细分行业中仅有休闲服务和汽车录得正收益,而此前涨幅较高的医药、食品饮料、电子、计算机等行业跌幅显著。9 月我们行业配置组合收益率为-4.84%(截至9 月 28 日),高于沪深 300 收益率的-5.42%。其中,重点配置的光伏、工程机械、新能源汽车等行业超额收益显著,涨跌幅分别为 7.81%、2.50%、-0.30%,行业优选效果显著。年初至 9月底,我们的组合收益率为 29.70%,同期沪深 300 收益率为11.56%,超额收益率高达 18.14%。

    10 月配置策略:中美关系持续紧张,风偏下降,关注科技、医药等回调优质个股错杀机会。库存周期进入主动补库阶段,“顺周期”主线仍可关注,整体配置更为均衡。美国大选之前,中美关系不确定性仍存,影响较大的行业如半导体、通信、软件等在负面情绪持续冲击的情况下,已经有明显回调。目前风险偏好处于相对低位,被错杀的基本面优质的细分行业和标的有一定的投资机会,主要集中于 9 月跌幅较大的科技、医药等领域。而目前国内宏观经济复苏趋势持续,秋冬季来临可能会有新一波疫情,但是国内整体管控效果好,或对宏观经济整体冲击有限。另外,从库存周期角度,目前国内已进入主动补库阶段,若新一轮疫情冲击有限,“顺周期”行业景气度或将持续提升,业绩逐步兑现,亦可持续关注。10 月具体配置上小幅提升科技行业配置比例,主要增加计算机行业的配置权重(此前在 9 月份精准减仓)。消费方面基本变化不大,另外周期小幅降低有色金属的配置比例。整体看,配置仍然以消费科技为底仓,同时配置部分金融周期等行业。