投资组合报告：2020年十月策略金股报告

　　十月总量观点及金股组合

    宏观观点

    　　8 月全国调查失业率 5.6%，较7 月再降0.1 个百分点，全年失业压力最大的时点已平稳渡过，完成全年6.0%的目标难度较小。随着线下服务业场景恢复、企业盈利修复，调查失业率中枢有望继续下行。

    　　调查失业率再度下行预示宽松进入尾声，需关注货币政策首要目标由保就业切换至金融稳定而收紧。央行前期多次发声提示关注政策的后遗症、考虑阶段性政策的适时退出，而当下保就业目标基本完成，防范金融风险可能成为货币政策的首要目标。

    　　此外，在中美宏观政策协调、第一阶段经贸协议有望进一步落实的情况下，我们上调人民币兑美元汇率中枢至6.75，上限为6.6，下限为6.9。

    策略观点

    　　以1-2 个季度的市场维度看，市场逐步步入做多窗口，整体结构上，银行股搭台，科技股唱戏。

    　　展望四季度，银行股有望迎来估值修复行情。其中，核心驱动因素是宏观经济的修复，而利润压力缓解和基金四季度换仓将是催化因素。

    　　就未来1-2 个季度我们对科技转向乐观的核心逻辑，在布局方向上，超跌叠加景气环比向上是军工，超跌叠加景气预期修复的是半导体，高景气主要是光伏、电动车。

    金工观点

    　　10 月可以关注一些量化排序中上升较快的赛道，如发电设备和石油化工。从北向资金模型的监测结果看，近一个多月交易信号都呈偏谨慎排列，进而即使有好的赛道，10 月也应谨慎布局。

    十月浙商策略价值精选组合

    　　十月浙商策略价值精选组合为：平安银行（银行）、兴业银行（银行）、洪都航空（军工）、铂力特（军工）、上机数控（机械）、三一重工（机械）、焦点科技（新零售）、五粮液（食饮）、精锻科技（汽车）、上海机场（交运）、海底捞（中小盘、港股）、中国飞鹤（食品、港股）。

    风险提示：大盘系统性风险；个股三季报不及预期。