8月财政收支数据点评：收入修复节奏放缓 财政承担调总量任务

　　核心要点：

    　　事件：

    　　8 月全国一般公共预算收入 12043 亿元，同比增速 5.29%，较前值回升 0.95个百分点；一般公共预算支出 16426 亿元，同比增速 8.74%，较前值回落9.72。1-8 月份，全国一般公共预算收入 126768 亿元，累计同比增长-7.5%，较上月降幅收窄 0.8 个百分点；全国一般公共预算支出 149925 亿元，累计同比增长-2.1%，降幅较上月降幅收窄 1.1 个百分点。

    　　财政收入增速继续回升，修复节奏有所放缓。

    　　8 月当月全国一般公共预算收入 12043 亿元，同比增速 5.29%，增速较前值回升 0.95 个百分点，年内连续三个月为正。1-8 月份全国一般公共预算收入 126768 亿元，累计同比增长-7.5%，增速较上月降幅收窄 1.2 个百分点。其中 8 月当月，中央一般公共预算收入同比增长 3.53%，增速较上月回落 1.07 个百分点；地方一般公共预算本级收入同比增长 6.91%，增速较上月回升 2.82 个百分点。财政收入修复节奏随经济修复节奏有所放缓。

    　　支出累计增速四季度有望转正，社会保障和就业支出继续增长。

    　　支出方面，8 月当月一般公共预算支出 16426 亿元，同比增速 8.74%，增速较前值有所回落，连续两月为正。1-8 月份，全国一般公共预算支出149925 亿元，累计同比增长-2.1%，降幅较上月降幅收窄 1.1 个百分点。1-8 月社会保障和就业支出累计同比增速较前值和去年同期均有所增长，也是唯一较前值和去年同期均有所增长的支出部分，反映出今年受疫情影响，我国保就业仍然面临较大压力。

    　　土地出让收入增速抬升，地产销售未来可能承压。

    　　随着经济逐步复苏，财政收入随经济边际修复的速度也在放缓，财政收入追赶财政支出的节奏也趋慢，整体财政收支增速缺口略微收窄，趋向稳定。1-8 月，国有土地使用权出让收入累计同比增速录得 9.0%，较上月增长 1.1 个百分点，增速继续攀升。房住不炒”的政策将继续，地产行业整体将面临主动去杠杆的阶段，虽然中长期看有利于行业的健康发展，但短期高杠杆企业仍然面临一定的资金压力。地产行业整体的趋势将很难见到过去大起大落的行情，取而代之的可能是更加平稳的增长。货币政策更多地将从调结构、促进实体融资成本降低等环节入手，预计四季度财政政策在总量调节上讲发挥更加积极的作用。

    　　风险提示

    　　疫情发展超预期，海外政经环境不确定性