晶盛机电(300316)点评报告:推限制性股票激励 蓝宝石业务发力

类别:创业板 机构:国元证券股份有限公司 研究员:满在朋 日期:2020-09-30

  事件:

      2020 年9 月29 日晶盛机电发布两则公告:拟出资2.55 亿元与蓝思科技共同设立合资公司,推进工业蓝宝石晶体制造、加工业务;拟对共227 人推限制性股票激励计划,共423.56 万股,占公告日股本总额0.33%。

      报告要点:

      推限制性股票激励计划,提升业绩高增长确定性公司限制性股票激励计划在2020 至2022 年对公司业绩指标进行考核,以达到公司业绩考核目标作为激励对象当年度的解除限售条件之一,第一、二、三个解除限售期分别要求相对于2019 年营业收入,2020、2021、2022年营业收入增长不低于20%、40%、60%。授予面广,中高层核心人员普遍参与,有利于激发员工积极性,也显示公司发展的信心。

      与蓝思科技共设合资公司,推进工业蓝宝石制造加工随着蓝宝石材料成本不断下降,蓝宝石在消费电子领域应用不断增加。公司在蓝宝石领域深耕多年,目前拥有国际领先的超大尺寸蓝宝石晶体生长技术,建立了从长晶到切磨抛环节的生产能力。而蓝思科技在2011 年即涉足蓝宝石领域,拥有全产业链生产加工能力,此次和蓝思科技合作有望充分利用其业界领先的技术、产品、规模、市场等领域资源,帮助公司深化产业链上下游合作,深入挖掘蓝宝石材料需求,推动蓝宝石材料业务发展。

      光伏行业竞争性扩产,各大企业加码硅片端

      光伏行业硅片端利润率相对较高,当前晶科能源、晶澳能源、京运通、亿晶光电等多家企业均已发布硅片端扩产规划。同时由于硅片行业技术进入平稳期,后来者在投资的技术路线与成本控制上均具有优势,当前企业纷纷加码硅片端或将推进行业落后产能出清,直接利好晶盛机电长晶炉及加工设备需求,后续有望为公司带来高额订单。

      投资建议与盈利预测

      截止2020 年上半年,公司共计在手订单38.01 亿元,其中光伏设备订单33 亿元,半导体设备订单5.01 亿元。我们预计2020 至2022 年公司分别实现营业收入38.8/51.1/65.31 亿元,实现归母净利润8.04/11.54/15.32 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示

      疫情造成全球光伏装机量不及预期,半导体下游需求不及预期,光伏硅片扩产不及预期。