2020年9月实体经济数据预测-9月看点:投资增速转正 顺差单月新高

类别:债券 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:胡娟 日期:2020-09-30

  报告导读

    本报告对月度实体经济数据进行预测。

      投资要点

    工业增加值增速稳步上升

      9 月钢厂高炉开工率同比升至7.3%,环比降至-1.1%;粗钢日均产量同比升至8.8%,环比降至-0.8%;汽车轮胎全钢胎开工率同比降至6.9%,环比降至0.4%。

      9 月PMI 生产量由53.5%升至54%,企业生产扩张幅度有所提高。因此,9 月工业增加值较8 月环比增加,预计环比1%,同比从5.6%上升至5.8%左右。1-9月工业增加值累计增速上升至1%。

    固定资产投资增速转正

      9 月建筑业商务活动指数为60.2%,与上月持平,处于较高水平,基建、房地产建安保持较高景气度。预计9 月基建投资增速升至3%,房地产投资增速将升至5.5%。出口超预期,内需持续恢复,8 月企业新增中长期贷款同比多增近3000 亿,预计9 月制造业投资增速继续收窄至-6%。因此,预计9 月固定资产投资增速将转正至0.5%。

    出口稳步上行,进口小幅下降,顺差扩大

      9 月美、日、欧制造业PMI 初值基本保持上行趋势;中国出口集装箱运价指数环比8 月上升9.3%;因此预计9 月出口环比2%,同比10%。9 月PMI 进口指数上升至50.4%,今年首次站上荣枯线;中国进口干散货运价指数环比上月下降2.5%;因此预计9 月进口环比-1%,同比降至-2.5%。9 月顺差654 亿美元,或为今年以来单月最高值。

    消费延续回暖态势

      根据乘联会数据,预计9 月乘用车销量同比降至-4.6%,汽车零售额同比从11.8%下滑至7%,1-9 月汽车零售额累计增速收窄至-7%。

      石油制品对社零拖累仍明显;粮油食品类在疫情逐渐稳定后增速回落至5%以内,并维持低速增长;服装鞋帽增速继续回暖;家电等在房地产销售升温背景下维持温和向好趋势。总体而言,9 月商品零售增速将延续回暖态势,稳步上行至2.6%。随着疫情稳定,节假日来临,外出就餐状况不断改善,预计9 月餐饮收入增速降幅将收窄至-3%。综上,9 月社零增速上升至2%;1-9 月社零增速收窄至-7%。

    CPI 降至1.9%,PPI 收窄至-1.7%

      预计9 月CPI 环比0.43%,同比为1.9%,CPI 温和放缓。重点商品中,猪肉、鲜果对CPI 拉动减弱,交通工具用燃料对CPI 拉动仍大。

      重点行业工业品钢铁、原油、铜、煤炭9 月高频价格同比分别为-1.5%、-34.8%、9.9%、-5.5%;“行业法”预计9 月PPI 为-1.7%。9 月制造业PMI 出厂价格指数小幅下降至52.5%,“PMI 法”预计9 月PPI 同比为-1.7%。

      综合两种方法的预测值,预计9 月PPI 同比为-1.7%,降幅继续收窄。

      风险提示:政策或经济出现超预期变化。