深度*公司*捷佳伟创(300724)：增发加速新技术研发与产业化

公司发布增发预案，拟募资投向HJT 等超高效光伏电池设备产能及半导体设备研发，相关项目建设有望进一步提升公司竞争力；维持买入评级。

    支撑评级的要点

    拟增发募资不超过25 亿元：公司发布公告，拟向特定对象发行股票，发行股票数量不超过3,212 万股，募集资金总额不超过25.03 亿元（含本数），本次发行股票的限售期为6 个月。

    加码HJT 等超高效光伏电池领域：目前公司HJT 电池生产设备国产化正在积极推进中， PERC+电池工艺技术钝化设备研发已进入工艺验证阶段。

    根据公司公告，本次发行募集资金中的13.33 亿元将投向超高效太阳能电池装备产业化项目，其中9.99 亿元投向超高效太阳能电池湿法设备及单层载板式非晶半导体薄膜CVD 设备产业化项目，3.34 亿元投向二合一透明导电膜设备（PAR）产业化项目。上述项目计划建设期为2 年，完全达产后每年将新增50 套HJT 电池镀膜设备（PAR）产能、20GW PERC+高效新型电池湿法设备产能、20GW HJT 超高效新型电池湿法设备以及单层载板式非晶半导体薄膜CVD 产能。加码新设备产能有望加快公司产品的升级迭代，抢抓HJT 新技术产业化初期的发展机遇。

    积极推进半导体设备研发：本次发行募集资金中的6.46 亿元将投向先进半导体装备（半导体清洗设备及炉管类设备）研发项目，计划建设期为3 年，主要内容为Cassette-Less 刻蚀设备和单晶圆清洗设备技术的改进与研发，立式炉管长压化学气相沉积设备、立式炉管低压化学气相沉积设备、立式炉管低压原子气相沉积设备以及立式炉管HK ALO/HFO2 工艺设备技术的改进与研发等。

    估值

    在当前股本下，我们预计公司2020-2022 年实现每股收益1.62、2.19、2.99元，对应市盈率64.3、47.5、34.8 倍；维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    新冠疫情影响超预期；光伏政策风险；光伏装机需求不达预期；单晶PERC电池产能扩张不达预期；新技术进展不达预期。