深度*宏观*9月PMI数据点评:进出口景气度重回扩张区间 服务业保持上升势头

类别:宏观 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:王大林/朱启兵 日期:2020-09-30

9 月制造业PMI 指数51.5,较8 月的51 回升0.5 个百分点。9 月非制造业PMI商务活动指数55.9,较8 月小幅上行0.7 个百分点。

    9 月PMI 指数各分项指标上行。生产指数54,较8 月份上行0.5 个百分点;新订单指数52.8,较8 月份上行0.8 个百分点。新出口订单指数和进口指数本年首次转入扩张区间,分别为50.8 和50.4。9 月供需两方面改善,生产数据好于需求数据,但缺口进一步收窄。海外疫情仍在高峰期,但经济修复有序进行,新出口订单指数本年首次转入扩张区间。9 月产成品库存分项小幅上行,但仍在收缩区间,高库存有所缓解。

    9 月工业品价格指数进一步回升,PPI 环比将继续改善。9 月PMI 出厂价格指数较8 月份下行0.7 个百分点,至52.5;原材料购进价格指数较8 月份回升0.2 个百分点至58.5。原材料购进价格指数连续三个月回升,工业品相关行业利润将逐步改善。我们预计9 月PPI 环比将继续改善,对9 月工业企业利润有积极影响。

    从15 个行业角度看,13 个行业回到景气区间,2 个行业仍在收缩区间。

    9 月农副食品加工业、汽车制造业、电气机械及器材制造业景气度较高,景气指数分别为58.2、56.9、55.4。景气指数低于50 的行业有纺织服装服饰业和黑色金属冶炼及压延加工业。

    制造业方面,(1)本月在供需两方面继续处于扩张区间,需求景气度进一步上行,随着疫情有效控制,供需缺口在缩小。(2)进出口指数本年首次回到景气区间,对进出口贸易有一定支撑(3)随着复工复产、经济修复,工业品价格连续两个月显著回升,利好相关行业的利润增长。(4)行业方面,基建、设备和消费行业景气度较好。(5)本月小企业景气度回升至扩张区间, “六保”、“六稳”政策受到一定效果。

    非制造业方面,(1)建筑业景气指数继续高企;(2)服务业景气指数继续修复,批发、零售、餐饮及住宿行业均处于扩张区间;疫情对服务业的影响在减弱。

    风险提示:经济修复不及预期,海外需求不及预期。