航空航天科技行业-北斗研究#2:民用基础产品推荐名录发布 终端应用市场高增长可期

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:尹会伟/孔令鑫 日期:2020-09-30

  行业近况

      2020 年9 月29 日,中国卫星导航系统管理办公室发布《北斗三号民用基础产品推荐名录(1.0 版)》1。《名录》共收录RNSS 射频基带一体化芯片、双频多系统高精度射频基带一体化芯片、多模多频宽带射频芯片(全球信号)、多模多频高精度天线(全球信号)、多模多频高精度模块(全球信号)等5 类24 款产品。

      中金观点:我们认为,《推荐名录》的发布,为用户提供了导航定位、星基增强、地基增强、精密单点定位、组合导航等功能的基础产品选择指引,可以满足手机、可穿戴式设备、车载导航和车载监控、测量测绘、精准农业等大众消费类或行业应用需求。并且有望加快北斗基础产品的推广应用,北斗终端应用市场放量可期。

      评论

      北斗系统历经三代26 年建设,迈入全球服务新时代。北斗全球卫星导航系统是我国迄今为止规模最大、覆盖范围最广、服务性能最高、与人民生活关联最紧密的巨型复杂航天系统,参研参建单位400 多家、科研人员30 余万名2。我们在《北斗研究#1:北斗组网即将完成,市场关注度逐渐提升》中,对北斗系统的产业链构成、美国GPS 的发展历程、北斗市场应用空间等市场关注的三大问题进行了分析讨论。从分析结论看:1)北斗的空间段已经基本完成,而用户端正处于应用前期,《名录》的发布有助于用户段的市场应用推广;2)对于用户段来说,产业链上游有芯片、模块、板卡、天线等,中游有终端产品,下游是运营服务。2019年,我国卫星导航产业产值约3500 亿元,其中中游价值量占比46%,下游价值量占比44%。2016~2019 年中游增速分别是12%、12%、8%、11%。

      《推荐名录(1.0 版)》的发布有助于推动终端应用市场快速发展。北斗在手机、可穿戴设备、智能驾驶、精准农业等领域具有广阔的应用前景。1)手机:2019年底,国内卫星导航定位终端产品总销量突破4.6 亿台,其中具有卫星导航定位功能的智能手机销售量达到3.72 亿台3。2)智能驾驶:北斗的高精度定位和测速赋能自动驾驶和车联网,可实现车道级定位。3)精准农业:截止2020 年7 月18 日,新疆应用北斗导航系统服务的农机装备超过1 万台4。我们预计2025 年精准农业市场规模可达113 亿元。我们认为,《推荐名录(1.0 版)》的发布将促进终端应用市场放量,推动手机、智能驾驶、精准农业等重点行业的产品研发和市场推广。

      估值与建议

      我们认为《推荐名录》的发布将推动北斗系统的商业化应用进程。建议关注名录中提到公司,和拥有技术与资质壁垒企业:北斗星通(未覆盖)、海格通信、中国卫星、合众思壮(未覆盖)、赛微电子(未覆盖)、中海达(未覆盖)、司南导航(未上市)、华大北斗(未上市)、华力创通(未覆盖)、天奥电子(未覆盖)、航天宏图(未覆盖)等,暂维持盈利预测和目标价不变。

      风险

      北斗商业应用进展缓慢;国家政策的不确定性等