固收日报:中国人民银行货币政策委员会召开2020年第三季度例会

类别:债券 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:刘浏/池钟辉 日期:2020-09-29

重点关注

    中国人民银行货币政策委员会召开2020 年第三季度例会。稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向,综合运用并创新多种货币政策工具,保持流动性合理充裕。有效发挥结构性货币政策工具精准滴灌作用,提高政策“直达性”,继续用好1 万亿元普惠性再贷款再贴现额度,落实好两项直达实体货币政策工具,确保普惠小微贷款应延尽延,切实提高普惠小微信用贷款发放比例。着力打通货币传导的多种堵点,继续释放改革促进降低贷款利率的潜力,综合施策推动综合融资成本明显下降,引导金融机构加大对实体经济的支持力度,补短板、锻长板,确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。

    三季度货币政策例会,延续为主,改变不多。第一,对经济的描述更为乐观,认为“疫情防控和经济社会发展工作取得重大成果,经济稳步恢复”,二季度的表述为“疫情对我国经济的冲击总体可控,我国经济增长保持韧性,长期向好的基本面没有改变”。第二,货币政策表述几无调整,仍然维持了“稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向,综合运用并创新多种货币政策工具,保持流动性合理充裕”,只是在经济复苏的背景之下删除了“把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置”。

    第三,仍强调精准导向,继续释放改革促进降低贷款利率的潜力,综合施策推动综合融资成本明显下降,确保新增融资重点流向制造业、中小微企业,提法与二季度变化不大,政策思路基本延续。

    中共中央政治局9 月28 日召开会议,研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标重大问题,审议《中国共产党中央委员会工作条例》。会议决定,中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议于10 月26 日至29 日在北京召开。

    美债收益率多数收跌。周一,3 月期美债收益率收平报0.101%,2 年期美债收益率跌0.8 个基点报0.137%,3 年期美债收益率跌0.6 个基点报0.151%,5 年期美债收益率跌0.9 个基点报0.263%,10 年期美债收益率跌0.3 个基点报0.656%,30 年期美债收益率涨1.4 个基点报1.417%。

    市场回顾

    利率市场:

    9 月28 日央行开展14 天逆回购400 亿元,当日有1000 亿元逆回购到期,净回笼600 亿元,同事发行3 个月央行票据互换50 亿元。临近长假,现券和回购交易任然没有受到太多影响,全天现券成交9531.78 亿元,回购成交30280 亿元,与平常差别不大,资金价格多数上行,但隔夜资金需求较弱,DR001 加权利率仅0.6%。利率债收益率多数下行。

    一级发行方面,周一,共有4 只利率债新债招标,招标热度较高。农发债发行1、3、5 和10 年期金融债,中标利率分别为2.72%、3.2135%、3.4832%和3.7945%,全场倍数分别为7.47、7.74、3.95 和3.48。

    现券方面,国债各主要期限多数上行,其中1 年期品种上行0.7BP,5 年期国债到期收益率下行0.79BP,10 年期国债收益率下行2.32BP。国开债各主要期限多数下行,其中1 年期品种上行3.04BP,5 年期国开债到期收益率下行1.89BP,10 年期国开债收益率下行2.23BP。

    资金方面,周一货币市场资金价格多数上行,其中,DR001 下跌3.13BP,DR007 上涨57.22BP,DR014 上涨32.1BP。R007 与DR007 利差扩大50.2BP。国债期货方面,周一,国债期货全天单边上行。10 年期主力合约上涨0.15%,5 年期主力合约收涨0.04%,2 年期主力合约上涨0.01%。

    信用市场:

    一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行33 只,金额295.85亿元,昨日,2 只推迟及取消发行债券。

    二级市场,9 月28 日,各信用品种信用利差涨跌不一。1 年期短融信用利差均下行,各等级均下行1.54BP。3 年期中票信用利差均上行,各等级均上行1.71BP。5 年期中票信用利差均上行,其中,AAA 上行2.13BP,AA+上行2.13BP,AA 上行1.13BP。1 年期城投债信用利差均下行,各等级均下行1.54BP。3 年期城投债信用利差均下行,其中,AAA 下行0.52BP,AA+下行0.52BP,AA 下行1.52BP。5 年期城投债信用利差均上行,其中,AAA 上行1.03BP,AA+上行0.03BP,AA 上行0.03BP。

    转债市场:

    9 月28 日,可转债指数下跌1.47%,成交339 亿元,较前一日有所上升。上涨48 家,下跌192 家。其中涨幅较大的有福莱转债(3.39%)、寿仙转债(3.39%)、今飞转债(2.94%),跌幅较大的有康隆转债(-7.89%)、众兴转债(-5.01%)、晶瑞转债(-4.59%)。

    信用重大信息

    广西建工集团,涉及债项:19 桂建Y1,东方金诚将公司主体及“19桂建Y1”列入评级观察名单。

    漳州市九龙江集团,涉及债项:16 九龙江MTN001,东方金诚将公司主体信用等级由AA+上调至AAA,评级展望为稳定。

    首创证券,涉及债项:17 首创债,东方金诚将公司主体信用等级由AA 上调至AA+,评级展望为稳定。

    风险提示:国内货币政策宽松不及预期。