钢铁行业周报:欧洲疫情二次反弹或将加速全球黑色系产品流向中国

类别:行业 机构:华宝证券股份有限公司 研究员:杨宇/张锦 日期:2020-09-29

投资要点:

    8 月全球黑色系产品流向中国维持在高位。8 月国内当月进口钢坯322.4万吨,同比1131%,创历史新高;1-8 月国内累计进口钢坯1137.4 万吨,同比1030%。8 月国内钢材进口224 万吨,同比130.93%;1-8 月累计钢材进口1219 万吨,同比59.55%。8 月国内进口铁矿石10036 万吨,同比5.81%,连续三个月超过1 亿吨。

    今年以来受疫情影响,日本、韩国、欧盟等传统制造业大国经济受到大幅冲击,钢材需求和生产下降,原本以该区域为出口导向的铁矿、钢坯、钢材只能重新寻求流向。同时印度、东南亚等新兴经济体受疫情影响,国内钢材需求下降,导致钢坯、钢材转向出口。中国经济在政策支持下,复工复产稳步推进,国内钢材需求转好;由此导致全球黑色产品大幅流入中国。

    随着北半球进入秋季,天气转凉,部分国家疫情有二次反弹的迹象,这对处于恢复状态的制造业形成极大压制,欧盟地区8 月粗钢产量环比下降或许是需求再次走弱的征兆;短期如果欧盟等地区疫情继续蔓延,各国的防控政策或将进一步升级,对钢材需求还将下滑。中国需求的相对平稳,将进一步加速全球黑色系产品流向中国,对国内钢材和进口铁矿形成价格压制。

    上周国内长材和热轧吨钢毛利继续下滑,冷轧吨钢毛利小幅上升。长流程螺纹钢吨钢模拟毛利达到133 元/吨,环比下降14 元/吨。长流程热轧板吨钢毛利178 元/吨,环比下降19 元/吨;冷轧吨钢毛利491 元/吨,环比上升17 元/吨。电炉短流程钢厂平期吨钢毛利108 元/吨,谷期吨钢毛利262 元/吨,环比下降5 元/吨。整体来看,钢材消费尽管环比有所增长,但仍低于预期;近期螺纹钢和热轧板价格下跌,导致吨钢毛利的下滑。后续若需求持续低于预期,在低盈利下,钢厂或将加大检修,对铁矿价格形成负反馈。

    投资建议:进入九月后,钢市并未出现旺季特征。但国内整体经济还保持延续回升态势,钢材材需求相对平稳。短期海外疫情二次反弹,将进一步加速全球黑色系产品流向中国,对国内钢材和进口铁矿价格进口形成压制。

      产品和成本两端的价格下滑,将凸显竞争力强企业的盈利优势;建议继续关注整体竞争力好,符合高分红、低估值、且未来资本性支出较少特点的公司。

    风险提示:海外疫情影响时间较长,国内政策发力低于预期,钢材库存处于持续高位,房地产、基建、汽车、家电等下游需求再转弱。