股指期货周报：美大选前波动率可能显著上升

　　核心观点

    　　上证综指上周大幅下跌3.56%。上证指数整体估值中等，但分化较严重，A 股长牛逻辑仍然存在。作为本轮牛市的根本驱动力，即中美利差仍然存在。本轮牛市进行到现在，特征已经比较明显，主要是估值提升带来的风险溢价下降。总体来说，券商和创业板目前套牢盘较大，估值较高，目前看整体机会不大。随着经济速度回复，流动性逐渐收紧，利差空间增大，银行和周期可能有阶段表现，结合中国可能到来的补库周期以及5G 带来的设备周期，周期修复的持续性可能超预期。相应的，成长股则需要一段时间消化高估值。

    　　本周上证50 下跌3.52%,股指期货主力合约下跌2.35%,基差为7.58,基差变化为-4.42,成交量变化为27%,持仓量变化为9%。

    　　本周沪深300 下跌3.52%,股指期货主力合约下跌2.36%,基差为6.62,基差变化为-11.21,成交量变化为10%,持仓量变化为6%。

    　　本周中证500 下跌3.59%,股指期货主力合约下跌2.58%,基差为27.29,基差变化为-44.87,成交量变化为-1%,持仓量变化为-3%。

    　　上证50ETF 期权波动率为27.63%,变动幅度为4.85%。持仓量为190440400 张,变动幅度为-24.12%。

    　　策略建议

    　　1) 看空波动率，看多H/A 比值。

    　　2) 看多远期股指期货，看多升水幅度。

    　　风险提示

    　　疫情出现第二波扩散。