PTA日报:海南炼化PX升温出品 TA仍未见集中检修兑现

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:潘翔/陈莉/梁宗泰/张津圣 日期:2020-09-29

一、PX 利润低位背景下,仍有长停装置集中复工(1)部分长停装置在PX 低毛利背景下仍集中复工,再度压制PX 加工利润,继续深度亏损。印尼TPPI55 万吨于2019 年8 月以来长停,计划今年四季度逐步复工;海南炼化二期100 万吨于2020.1.15 以来长停,2020.9.18 当周开始升温,9.27 出品。

    二、TA 基差持续偏弱,珠海BP 短停

    (1)主港基仍在01-200 附近徘徊,基差仍偏弱,珠海BP 短停;后续仍有短期检修支撑,仪征100 万吨、福海创450 万吨听闻9 月仍有检修计划;另外10 月亦有厂家集中检修计划。但仍有利润背景下,检修全实现概率较低,TA 加工利润仍有持续压缩空间。

    三、节前聚酯产销尚可

    (1)聚酯产销稍回落至80%,仍不错。随着订单改善,前期部分终端工厂放假3-7 天计划或有摆动,后续跟踪。

    平衡表展望:

    9 月全检修兑现后首度去库,然而去库后库存绝对数字仍高;10 月全兑现则延续去库,跟踪检修兑现力度。11-12 月重新面临快速累库压力。

    策略建议:(1)单边:中性。(2)跨品种:TA9 月高库存问题未能明显解决,建议跨品种空配,但仍需根据加工费变动判断上游工厂主动检修调控积极性。(3)跨期:等待下一轮TA 检修兑现后的1-5 价差反弹,给予反套进场空间。

    风险:上游大厂主动性检修博弈力度;下游的再库存空间;下游需求实际改善幅度。