金融工程研究报告:写在“红利+”SMARTBETA组合成立一年之际

类别:金融工程 机构:东北证券股份有限公司 研究员:肖承志/王家祺 日期:2020-09-29

“红利+”该怎么做?

    高分红股票天然具有低估值、高盈利和低波动的属性,可以尝试着提高组合的成长性来增加收益。在控制了股息率后,成长因子有明显的区分能力,“红利+成长”是更好的风格搭配。

    红利质量成长组合构建方法及样本内表现

    在控制了股息率后,成长因子的分组收益会变单调,所以应该在高股息池中选择高成长的个股。同时,为了能够提高组合安全系数并且降低波动,我们再加入高盈利质量这个筛选条件,构建了“红利+质量+成长”的选股组合。从回测结果来看,在2009 年4 月30 日至2019 年9 月30 日之间,红利质量成长组合年化收益率为19.41%,年化波动率为25.37%,夏普比率为0.76。

    红利质量成长组合近一年实盘跟踪表现

    从2019 年9 月30 日到现在,在这一年的时间中,红利质量成长组合累计上涨27.90%,同期中证红利全收益指数上涨9.70%,样本外超额收益达18.21%。根据Barra 业绩归因,超额收益中风格收益贡献-1.70%,行业收益贡献4.05%,选股收益贡献11.95%,组合的超额收益主要来源于择行业和选股。

    近一年红利质量成长组合在红利类指数中表现居前我们比较了红利质量成长组合和部分红利类指数在近一年的表现,发现该组合在红利类指数中表现居前,仅落后于红利质量和红利回报指数。

    红利质量成长组合最新一期持仓

    根据编制规则,红利质量成长组合于2020 年8 月31 日进行调仓。

    最新一期的成分股中,前5 大重仓股分别是华夏幸福(6.03%)、荣盛发展(5.11%) 、建发股份(4.56%) 、天健集团(4.27%) 和新城控股(4.15%)。最新一期成分股集中在房地产行业中,权重达30.84%,其次为建筑材料(8.67%) 、化工(7.96%) 、电子(6.40%) 和农林牧渔(6.13%)。

    风险提示:

    宏观数据、政策变化风险,模型失效风险。