造纸轻工周报:继续推荐下半年C端家居弹性;浆纸系持续提价 白卡纸发布10月提价函 再次提价500元/吨

本期投资提示:

    1、关注下半年地产竣工C 端家居产业链弹性

    C 端家居消费需求偏刚性,上半年受新冠肺炎疫情影响,订单收入确认兑现有所延后;累积的需求预计将在20Q3 起陆续释放,家居企业7-8 月工厂接单已经明显改善。目前估值处于历史底部。

    从Alpha 行业集中度提升逻辑,长期看好软体赛道双寡头竞争格局的形成,包括 【顾家家居】和【敏华控股】

    从Beta 弹性角度,可关注:【大亚圣象】【索菲亚】【志邦家居】【欧派家居】【美凯龙】【金牌厨柜】【尚品宅配】

    【大亚圣象】此前我们发布大亚圣象深度报告《品牌与渠道壁垒突出,地板龙头再起航》)。

    公司内部治理结构趋于稳定,工装业务借助2B 精装大宗渠道快速发力,零售端借助品牌与渠道壁垒优势有望重拾升势;目前估值显著低于同行,有大幅提升空间。公司中报大超预期:公司Q2 利润同比增长60%,大幅超预期。未来盈利能力改善有望延续。

    定制家居中,【欧派家居】整装大家居IT 数据化建设,拓展高端品牌,实现高中低客群覆盖;借助较高的2B 大宗业务增速,及零售渠道的向上修复,下半年业绩有望逐季改善;【索菲亚】

    凭借康纯板及高端产品占比有效提升,客单价提升幅度领先行业,下半年前端接单有望实现顺利转化,带动公司收入增速上台阶。

    装配式建筑未来大势所趋,【海鸥住工】借助整装卫浴切入点,快速发力,重构商业模式,未来有望迎来爆发式增长

    2、白卡纸发布10 月提价函,再涨500 元/吨,持续推荐【博汇纸业】和【太阳纸业】

    1)纸浆:本周针叶浆月亮与凯利普公布新月报价,报涨40 美元/吨至610 美元/吨、620 美元/吨。

    2)文化纸:前期纸厂密集发布提价函。纸厂强势喊涨,贸易商已跟涨铜版纸100-200 元/吨,双胶纸贸易商报价跟涨100 元/吨。有个别区域开始教辅教材招标工作,预计下月招投标工作会陆续开启,本白产品的需求会明显增多。

    3)白卡纸:本周四大白卡纸厂发布10 月提价函,继续提价500 元/吨。本周华南、华中等白卡纸市场成交价格上行100-300 元/吨,当前纸厂库存14-20 天,已恢复至疫情之前;贸易商库存处合理水平。

    4)箱板瓦楞纸:多数纸厂出货价格继续保持稳定,仅有个别纸厂出货报价小幅探涨。多数纸厂出货通畅,库存低位。一方面受需求有所好转带动;另一方面,部分下游对于四季度需求持看涨预期补库备货。

    【博汇纸业】8 月28 日博汇纸业控股权正式变更,金光纸业成为博汇纸业实际控制人;8 月底纸企发布9 月提价函,提价500 元/吨,提价已基本全部落地;本周纸企再发10 月提价函,再涨500 元/吨,部分区域开始逐步落地100-300 元/吨。我们继续强调白卡纸行业整合带来的博汇纸业投资机会,博汇纸业作为纯正白卡纸标的,白卡纸行业竞争格局改善,公司盈利弹性最强。金光纸业入主,关注管理改善,打造浆纸行业新龙头。

    【太阳纸业】文化纸纸企密集发布新一轮提价函,提价300-500 元/吨不等,下半年文化纸盈利将进一步修复。公司作为行业管理标杆,产品与成本优势打造盈利韧性,疫情冲击下,Q2单季度年化ROE 仍达到10.4%。未来三年新产能投放,成长属性进一步体现。