菜籽类周报:假期前谨慎观望 关注跨期策略

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:董甜甜 日期:2020-09-29

  国内菜籽压榨低开机率。此前加拿大外长的表态至少显示了加拿大国内对中加经贸关系向好发展的一种阻力,这也符合“中加经贸谈判为中美经贸谈判的伴生结果”推理,中加关系短期仍维持当前格局,菜籽的直接进口仍集中于数家油厂,这将使得国内沿海菜籽进口、压榨存在瓶颈。截至上周末,国内沿海菜籽39.4万吨,沿海开机率30.02%,开机率仍处于低位区间。

      国际市场上看,黑海地区葵花籽减产、乌克兰菜籽减产将利于加拿大菜籽的出口前景,从当下至12月欧盟将依赖加拿大菜籽,次年1-7月份将更多依赖澳大利亚菜籽,也即短期加拿大菜籽将同时获得欧盟与中国的青睐,价格存在强支撑。

      菜粕库存处于低水平。截至上周末沿海油厂菜粕库存仅0.1万吨,当前的油厂库存处于极低水平。过去一周为2020年第38周,2019年油厂菜粕最低库存为第50周的1.2万吨,2018年油厂菜粕最低库存为第42周的0.1万吨,2017年最低库存为第48周的0.03万吨,当前油厂菜粕库存提早进入低库存阶段,在即将步入淡季的前提下,后续库存将主要依赖于油厂菜籽进口与压榨节奏。当前进口菜籽库存39.4万吨,根据当前油厂开机率水平预估,约4-5周的压榨量,预计油厂菜籽低压榨率将是春节前的常态,油厂菜粕的库存也将维持持续的低库存。另一个影响春节前菜粕消费的因素为替代消费,在水产旺季过后,菜粕将需同其他粕类竞争其他饲料蛋白市场,豆菜粕价差处于7-11元的季节性走扩阶段,今年价差走扩的时点较早,利于后续消化新增的油厂菜粕,宜维持乐观判断。生猪饲料复苏将是粕类的中期支撑因素,确定性主要来自能繁母猪、生猪存栏的同比拐点(由负转正)。

      菜油节前窄幅震荡。近期,国际市场的葵油、豆油风头正盛,菜油跟随上涨,但因自身缺乏主要驱动,前期涨势不及其他油脂。在旺季来临、国内收储等因素的驱动下,国内油脂仍处于多头局面,菜油库存增库持续不力,但节前处于备货行情结束、现货成交清淡,因而菜油期价难有大幅波动,策略上以观望为主。

      策略应对。在中国、欧盟的买方力量下,国际菜籽价格维持强势,仍中期支撑国内菜粕、菜油价格,但周内来看节前观望为主。套利策略上,可继续关注豆菜粕价差走扩机会。