晨会纪要

类别:晨报 机构:平安证券股份有限公司 研究员: 日期:2020-09-29

  策略深度报告*2020 年四季度资产配置报告-风险与均衡:气候变化如何影响资产配置

      研究助理:郝思婧 一般证券从业资格编号:S1060119070043研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001研究分析师:张亚婕 021-20661934 投资咨询资格编号:S1060517110001核心观点:展望四季度,我们认为配置的关键词是风险与均衡,风险资产仍受不确定性影响承压,做多布局需要更多信号,建议整体配置更加均衡。第一,黄金资产的配置受前期涨幅及美元反弹的双重压制;第二,股债配置更趋均衡,全球股票市场维持震荡,国内无风险利率整体在高位波动;第三,股票市场的内部风格表现也更均衡,代表价值因子的低估值板块将继续结构性修复。

      行业深度报告*银行*分化格局加剧,龙头溢价持续*强于大市研究分析师:袁喆奇 投资咨询资格编号:S1060520080003核心观点:过去10 多年A 股银行股的表现主要呈现以下三个特点:1)站在时间序列维度,国内银行业的估值在过去10 多年间不断下行,今年由于受到疫情的冲击,目前国内银行的估值已经在历史的绝对底部水平。2)站在国际比较维度,基于ROE-PB 框架,我们发现在同等ROE 水平下,大部分国内银行的估值要低于海外的银行股。3)站在个股比较维度,过去10 多年间银行板块内个股间的估值差距不断拉大,头部银行的估值溢价甚至能够超过100%。过去5 年间我们观察到了在行业整体降估值背景下,以招商、宁波、平安为代表的部分银行提估值的过程,我们判断这样的趋势在未来将会延续,未来只有少部分银行享有估值溢价。拥有估值溢价的银行往往具有以下特质:1)稳定的管理层;2)稳健且优于同业的经营能力;3)强劲的财务报表。

      宁沪高速*600377*坐拥宝地,成长可期*推荐

      研究分析师:严家源 021-20665162 投资咨询资格编号:S1060518110001研究助理:张功 一般证券从业资格编号:S1060119010028核心观点:预计公司20/21/22 年EPS 分别为0.49/0.84/0.91 元,对应9 月25 日收盘价PE 分别为19.4/11.3/10.5 倍。虽然2020 年度经营业绩受疫情免费通行影响较大,但考虑到公司拥有得天独厚的长三角黄金通道区位优势,在手路产利润丰厚,分红稳健保障防御属性,且具有在建路产即将投运、控股股东成熟路产有望注入所赋予的成长属性,给予2021 年15 倍PE 的估值,对应目标价12.60 元,首次覆盖给予“推荐”评级。