粤开策略解盘：双节临近 市场观望情绪浓厚

　　目前市场正处在从流动性宽松转向盈利修复以及风险偏好企稳的阶段中，短期震荡延续。近期市场的担忧情绪主要来自：

    　　（１）对流动性收紧的担忧。近期海外市场的调整，主要因为前期无风险利率下行带来的全球流动性扩张行情暂告一段落。而我国自7 月起，决策层已进行政策前瞻指引，A 股已经充分消化了政策不再边际宽松的预期。

    　　（２）卫生事件影响方面，近期欧美的不确定性增加了对全球经济复苏的担忧，但是相比于3 月份的第一轮疫情冲击，目前各国已具备一定的疫情防控经验，且对疫情的长期性有一定心理预期，经济数据上也较难出现类似上半年的断崖式下跌。另外，随着疫苗研发的推进，卫生事件对股市的影响将相对有限。

    　　（３）资金角度，市场一方面担忧北上资金波动，另一方面担忧大规模IPO引起资金分流。对此，北上资金今年的波动的确影响了行业的短期轮动（北上资金１－５月重点配置大消费行业；５－７月增配周期和科技；７月至今大幅减持大消费行业，增配周期）；若配合新发基金，IPO 对市场的影响会相对可控。

    　　目前市场的向上动能主要来自：

    　　（１）基本面盈利修复的预期良好。根据9 月27 日国家统计局公布的数据，8 月份规模以上工业企业实现利润总额同比增长19.1%，1-8 月同比下降4.4%，降幅连续6 个月收窄。

    　　（２）未来会有更多增量资金流入A 股。９月２５日，证监会等三部门集体发文，明确QFII、RQFII 新规；同时科创５０ETF 等基金申购火爆，未来入场资金规模庞大。

    　　大势研判：双节临近，看好节后表现

    　　今日两市小幅高开后回落，午后指数在煤炭板块拉动下小幅回升，尾盘指数再度下行， 沪指收于3217.53 点，跌0.06%，创指收于2521.25 点，跌0.75%。

    　　两市总成交5400.79 亿元，较上一交易日减少291.38 亿元，成交量持续萎缩，资金观望情绪浓厚，节前效应明显。北向资金合计净卖出10.78 亿元，已连续6 个交易日净卖出，其中沪股通净卖出11.16 亿元。

    　　盘面上看，煤炭、休闲服务、采掘、食品饮料行业领涨；农林牧渔、纺服、医药生物、军工等板块领跌。风险偏好较低，资金拥抱低估值且预期良好的煤炭板块，以及受益于双节的餐饮旅游板块。

    　　长假临近，资金观望情绪浓厚，看好国庆后的指数表现。我们统计了过去10年A 股指数在国庆假期前后5 个交易日的市场表现，上证指数、中小板综指、创业板综指在国庆前5 个交易日上涨概率分别为40%、30%、50%；而国庆假期之后5 个交易日的上涨概率分别为90%、90%、80%。结果表明国庆假期后5 个交易日上涨次数显著高于国庆假期前。

    　　配置方向上，主要关注周期、金融、科技三大方向。（1）顺周期板块，国庆后三季报将密集披露，关注预喜率较高且低估值板块。如白酒、酒店、航空板块，以及当前处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品、汽车等。（2）大金融板块，重点关注券商、金融科技、保险。（3）科技板块值得中长期关注，待外部扰动平息后等待机会。重点关注调整已基本到位的科技龙头、“十四五”受益标的、Q3 业绩向好的军工、光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备等。

    　　风险提示：股市有风险，投资需谨慎。