建材行业周报:华东局部开启第四轮涨价

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超/李浩 日期:2020-09-28

  水泥:价格继续上涨,南京第四轮启动雨水增加,出货率下降。本周水泥出货率86.8%,环降1.2 个pct,依然高于去年同期4.5 个pct。其中华东(不含鲁)、华中、西南出货率分别环比下降1.8、4.1、3.5 个pct至94.5%、87.7%、81.5%,主要受到近期降雨增加的影响。库存表现整体呈现下降趋势,区域有所分化,华东因降雨导致出货率下降使得库存环升1.5 个pct,西北的甘肃下降10 个pct。整体看当前的水泥库存处于较低水平,部分地区低于去年同期水平。

      价格继续上涨,南京第四轮启动。本周价格上涨地区主要有河北、江苏、福建、河南,幅度20-30 元/吨,其中江苏南京和镇江水泥价格第四轮上调;回落区域为四川成都、重庆主城,幅度10-20 元/吨。随着需求继续好转,库存回落低位,考虑到华东本身偏紧的供需格局,Q4 价格有望出现超预期上涨;北方地区价格表现平稳,近期甘肃天水地区水泥企业公布价格上调50 元/吨,旺季来临下游需求较前期相比有所好转,企业发货增加,可关注其后续落地情况。基建带动需求增长及格局优化,北方价格成长仍将持续。

      玻璃:玻璃价格小幅调整,关注国庆节后价格表现玻璃价格小幅调整,关注国庆节后价格表现。玻璃原片库存小幅提升46 万重箱,涨幅1.4%。我们判断库存上升主因在经历前期备货后,近期下游加工厂和贸易商以消化在手原片库存为主。一方面当前加工厂在手订单充足,另一方面贸易商库存量相对有限,社会库存或将在短期回到相对低位。中期需求端受益竣工修复周期,我们认为玻璃景气趋势并未改变。本周现货价格小幅调整,全国浮法均价1874.1 元/吨,环比下降1.8 元。

      短期生产企业产销率下降,部分企业价格小幅优惠,社库去化后,关注节后价格上涨。

      玻纤:需求良好,基本面延续强势

      玻纤价格延续强势表现。本周各池窑企业无碱粗纱市场报价暂稳,前期各企业报价上调后,需求端依旧向好,部分中下游提货存加价提货现象,实际成交多数按前期签订合同价执行,多数维持去库节奏。我们一直强调关注玻纤景气拐点,当前在持续得到验证。

      1)继续看好底部确认且边际改善的玻纤龙头(中材科技、中国巨石、长海股份);2)继续推荐后周期品种,看好后周期需求β 及龙头集中度的提升。继续推荐防水板块(东方雨虹、科顺股份、凯伦股份)、后周期家装建材(推荐兔宝宝、伟星新材、北新建材、永高股份,长期持续看好坚朗五金、三棵树);此外关注偏竣工端的玻璃,行业高景气有望持续,龙头成长性在持续凸显,关注旗滨集团。3)继续看好水泥,看好华东水泥下半年的价格弹性,北方水泥在基建需求支持以及格局优化下有望重现2018 年后华东走势。

      风险提示

      1. 地产销售投资等大幅下滑;

      2. 细分行业产能冲击增多。