建材行业多维数据辨需求：水泥、钢铁短期需求偏平淡 看好10-12月加速度

　　事件描述

    　　需求是周期研究之脊，多行业数据会阶段性错配，我们筛选出最关键指标做跟踪解读：

    　　事件评论

    　　水泥：华东出货环比小幅下降，整体不及5 月。华东（不含鲁）水泥出货率94.5%，环比2 周连续下滑，与上周相比环降1.8 个pct，同比略低，此发货率与Q2 旺季最好状态（超100%）相比有所偏弱，跟踪来看与区域市场天气存在一定影响，对终端需求动能充分识别更多在建议在10-11 月可做验证。目前华东水泥价格475元/吨，自7 月底以来累计上涨53 元，与前期Q2 高点相比下降约11 元，不过同比略高约2.14 元。华东熟料库存为43%，长三角更低，因此熟料库存仍控制在较好水平，预计后续熟料价格还有上行空间。相比之下，华南地区近期出货更好，区域出货持续修复，目前达到96.3%水平。华中和西北短期出货均有小幅承压。

    　　玻璃：价格上行斜率最快时候已过。全国玻璃库存2471 万箱，与顶部7000 万箱级别已去化超60%，与历史相比处中等水平。5 月来全国玻璃价格累计上涨约34元/箱，涨幅超49%，目前同比要高14.51 元/箱，且全国均价已创历史新高。不过短期看玻璃价格上涨斜率放缓，预计Q4 价格向上仍有空间，但斜率最快时刻已过。

    　　钢铁：周度成交数据整体相较平淡。截至0927 全国建筑钢材日均成交23 吨，环比表现平稳，但与5 月份高点日均30 万吨相比下降10%以上；此外，扣除库存和进出口的钢材表观消费量上周同比增长6.73%，与5 月10%增速相比有回落。

    　　化工：价格及库存改善斜率有放缓。截至0927，电石法PVC 价格环比下跌0.02%。

    　　与4 月初底部相比上涨22.28%。库存较Q2 明显去化，但9 月以来库存小幅累积。

    　　其他：挖机月度数据存在小幅滞后，8 月同比持平，不过销量高增长预示后续需求动能较足。挖机开工小时数和塔吊租赁数据有所滞后，8 月环比均有小幅上升，同比基本持平，不过与5 月相比挖机开工率要略弱。此外，挖机4-8 月连续5 个月单月销量增速超50%增长，作为投资品，其销量高增长反映一阶需求较旺盛且对后续预期偏乐观。

    　　风险提示

    　　1. 天气制约华东需求表现持续低迷；

    　　2. 竣工端修复力度偏弱。