计算机行业研究周报：以京东数科、蚂蚁集团为例观察金融科技行业的成长路径

投资摘要：

    市场回顾：

    上周（2020.9.14-2020.9.18）上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌-3.56%、-3.25%、-2.14%、-4.67%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第20 名。

    自2020 年初至今，上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌5.55%、22.85%、41.28%、18.10%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第13 名。

    股价涨幅前五名分别为熙菱信息、汇金科技、汉鼎宇佑、石基信息、捷成股份，主要受益法定数字货币快速推进带来的市场机会。

    股价跌幅前五名分别为东方网力、汉邦高科、常山北明、达华智能、皖通科技。

    每周一谈：以京东数科、蚂蚁集团为例观察金融科技行业的成长路径互联网巨头金融科技板块上市，技术能力输出有望加速。近期以蚂蚁集团、京东数科为代表的多家金融科技巨头迈出登录资本市场的关键一步，其中9 月11 日京东数科提交科创板IPO 申请，9 月18 日蚂蚁集团科创板IPO 申请过会。作为依托互联网巨头的金融科技企业代表，两家企业依托国内核心的电商平台，坐拥海量的客户资源、丰富的业务场景，两家公司的成长路径和协同思路值得我们深入研究。

    蚂蚁集团：起于支付宝，向数字金融科技业务拓展。蚂蚁集团的业务基础来自基于电商平台衍生出的消费金融和理财服务等核心场景，数字金融科技平台已成为公司最大收入来源。

    基于电商平台的消费金融是基础，未来业务方向瞄准数据中台和风控能力。

    2014 年蚂蚁集团、京东数科均开拓了消费金融类业务，分别推出“蚂蚁花呗”

    和京东白条”，此后蚂蚁集团于2015 年推出“借呗”，京东数科2016 年推出“京东金条”。近年来二者消费金融类业务均获得快速增长，2017-2019 年，京东数科的白条与金条业务收入从23.93 亿提高到68.70 亿，2019 占比37.74%；蚂蚁集团的微贷科技收入从161.87 亿提高到418.85 亿，2019 占比34.73%。从未来战略上，两家公司的共性为基于自身的技术优势，向技术输出方向发力，京东数科聚焦“数字科技”，为金融机构、商户与企业、政府及其他客户提供贯穿业务数字化、应用技术数字化和基础技术数字化的全方位数字化解决方案；蚂蚁集团聚焦“金融服务”、“金融科技”，以支付宝为核心，个人以及小微企业贷款和理财需求，与金融机构合作提供金融服务。

    我们认为，随着两家公司的资本化进程，未来基于互联网巨头场景和技术能力输出的企业将获得更广阔的发展空间，建议关注新开普、飞天诚信、宇信科技、新大陆、恒生电子等标的。

    投资策略：以5G 场景应用为核心主线，结合细分行业景气度，看好智能网联汽车、金融科技、云计算、网络安全、医疗信息化等方向。

    投资组合：四维图新、千方科技、星网宇达、启明星辰、中科创达。

    风险提示：政策落地进度低于预期；行业IT 支出低于预期；产业竞争加剧。