弘亚数控(002833)事项点评报告:新建项目临近投产 扩产进程再进一步

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:周春林/卢大炜 日期:2020-09-28

家居企业积极扩产,公司在手订单充足,业绩确定性高随着国内疫情的逐渐控制,二季度以来全国房地产开发投资明显回升,1-8月房地产业固定资产投资同比增长3.0%。受房地产投资回暖以及大宗业务快速崛起、智能化需求提升等因素影响,家居企业扩产积极:索菲亚投资13亿加码嘉善智能工厂、皮阿诺投资近5亿元建设中山智能生产基地、志邦家居下塘厂及180厂建设持续推进。此外,海外疫情的蔓延使得国外家具设备供应不及时,大量订单从国外企业流向国内龙头,加速国产替进程。受益于下游扩产积极及进口替代,弘亚数控订单饱满,部分热销产品排产时间较长,公司业绩的确定性较高。

    竣工持续恢复、家居企业大宗业务崛起,奠定公司中长期成长性2019年下半年开始房屋竣工面积边际回升明显,房地产竣工进入复苏阶段。从历史数据来看,房地产竣工的恢复周期一般持续一年半到两年,受疫情影响,本轮房地产竣工的恢复周期的进程有所滞后,但持续性有望增强。受精装修渗透率提升影响,头部家居企业的大宗业务快速崛起,对家居企业的批量供货能力要求提高,促进家居企业进行产能扩张。一般来说大宗业务毛利率较低,在产能扩张进程中家居企业有望选择高性价比的国产设备,加速家具设备的国产替代进程。

    新建项目临近投产,扩产进程再进一步

    玛斯特智能公司新建项目预计在10月份开始投产,公司产能不足问题将逐步得到缓解。2020年8月25日公司提交修订稿,计划募集不超过6亿元,用于高端智能家具生产装备项目、零部件自动化生产项目以及补充流动资金。高端智能家具生产装备项目致力于将五轴智能加工中心、柔性生产线等产品进行国产化,正常达产后预计可实现年均营业收入16.28亿元,净利润2.46亿元。2020年9月24日公司发布公告,公布发行可转债申请获证监会受理,公司扩产进程再进一步。

    盈利预测与投资建议

    我们预计,公司2020、2021、2022年归母净利润分别为3.36、4.38、5.49亿元,维持公司的“增持”评级。

    风险因素

    房地产竣工周期恢复不及预期、精/全装修扩张情况不及预期、产能释放节奏不及预期、行业竞争加剧、新冠疫情控制不及预期等。