机械设备行业研究周报:工程机械行业景气度持续超预期

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:夏纾雨 日期:2020-09-28

  投资摘要:

      行情回顾:申万机械本周下跌4.45%,位列28 个一级子行业第17 位;PE(TTM)29.26 倍;PB(LF)2.45 倍。

      每周一谈:工程机械行业景气度持续超预期

      挖掘机销售数据再超预期

      挖掘机月度销量同比增速维持高景气。2020 年以来,虽受到一季度国内疫情的短期扰动,作为工程机械行业景气度晴雨表,3 月至今国内挖掘机行业销量数据持续超预期,高景气势头或将延续。根据中国工程机械工业协会的统计数据,2020 年8 月,我国实现挖掘机销量20,939 台,同比增长51.3%。

      尤其值得注意的是,国内市场销量18,076 台,同比增速攀升至56.3%。另一方面,海外市场录得单月25.7%的同比销量增速。

      累计数据方面,2020 年1 月~8 月,我国挖掘机实现销量21.05 万台,同比增速为28.8%,国内市场销量19.02 万台,同比增长29.7%;海外市场销量2.03 万台,同比增长20.8%。剔除一季度国内疫情导致的销售被迫放缓,二季度以来增速超过65%。

      预计2020 年9 月产销两旺仍将得以延续。展望9 月销售景气度,部分机构预测认为2020 年9 月我国挖掘机销量或将超过2.6 万台,同比增速预计有望突破60%,主要来自于国内市场的需求超预期,其同比增速预计将超过70%。 全年来看,预计2020 年挖掘机销量将达到30 万台左右,同比增速25%以上。

      装载机表现较为平淡,工程机械行业产品需求呈现一定的结构性分化。根据协会的统计数据,2020 年8 月我国实现装载机销量9,655 台,同比增长7.08%,其中,国内市场7,839 台,同比增长10.2%;3 吨以上销量9,006台,同比增长6.29%。累计销量方面,2020 年1 月~8 月,我国装载机累计销量87,012 台,同比增长3.73%,其中国内市场72,246 台,同比增长6.8%。

      专项债发行规模有所扩大

      作为国内基础设施建设重要的资金来源,今年以来专项债发行规模有所扩大。2020 年6 月,国务院发布《国务院关于落实<政府工作报告>重点工作部门分工的意见》,提出要扩大有效投资,2020 年拟安排地方政府专项债券3.75 万亿元,较上年同期增加1.6 万亿元,提高专项债券可用作项目资本金的比例,中央预算内投资安排6,000 亿元。《意见》强调2020 年专项债重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设,主要包括:加强新型基础设施建设,发展新一代信息网络,拓展5G 应用,建设数据中心,增加充电桩、换电站等设施,推广新能源汽车,激发新消费需求、助力产业升级。加强新型城镇化建设,大力提升县城公共设施和服务能力,以适应农民日益增加的到县城就业安家需求。新开工改造城镇老旧小区3.9 万个,支持管网改造、加装电梯等,发展居家养老、用餐、保洁等多样社区服务。加强交通、水利等重大工程建设。增加国家铁路建设资本金1,000 亿元。

      2020 年8 月,全国发行地方政府债券11,997 亿元。其中,发行一般债券4,798 亿元,发行专项债券7,199 亿元。2020 年1 月~8 月,全国发行地方政府债券49,584 亿元,其中,发行一般债券17,701 亿元,发行专项债券31,883 亿元。

      2020 年专项债不得用于土储、棚改领域,每省专项债用于资本金的比例提升至25%。2019 年用于基建投资的专项债规模仅约为6,000 亿元。

      投资策略:从资本性支出扩张角度来看,泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位,相关领域设备采购理论需求空间较大。

      投资组合:中密控股、中联重科、纽威股份、先导智能、晶盛机电、捷佳伟创。

      风险提示:制造业景气度下滑;原材料价格大幅上涨;汇率波动风险。