食品饮料行业周报:酒企旺季渠道维护积极 Q3业绩复苏确定性高

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特 日期:2020-09-28

  投资摘要:

      本周截止9 月25 日收盘,食品饮料指数周涨幅为-3.51%,略领先于沪深300的周涨幅-3.53%,在申万一级行业涨跌幅排名为第9 名。年初至今申万一级行业上涨20 个,下跌8 个。食品饮料行业年涨跌幅为44.56%,位列28 个一级行业第4 位。食品饮料当前行业PE(TTM)43.38,处于历史高位。

      子板块周涨幅:白酒(-4.34%)、啤酒(-0.15%)、软饮料(-3.62%)、葡萄酒(-5.94%)、黄酒(-3.86%)、肉制品(-2.83%)、调味发酵品(-1.50%)、乳品(-3.11%) 。

      周涨跌幅前五名分别为百润股份、惠发食品、天味食品、绝味食品、良品铺子。

      周涨跌幅后五名分别为口子窖、顺鑫农业、ST 通葡、科拓生物、舍得酒业。

      每周一谈:酒企旺季渠道维护积极 Q3 业绩复苏确定性高酒企业绩进入挺价效果释放的阶段。本周9 月22 日,中纪委网站发布《警惕高端白酒涨价引发不正之风回潮》的头条文章,反映出当下舆论对国内高端白酒涨价和社会问题的担忧。市场呼声强烈的茅台上调出厂价大概率短期或不会发生。但前期茅台等高端白酒价格走高,带动酒企整体淡季挺价的效果延续,酒企业绩进入挺价效果释放的阶段,而旺季前后是检验挺价效果和渠道管理质量的关键时点。

      高端白酒节前加大投放、业绩稳定。进入中秋国庆旺季,高端阵营产品延续紧俏行情、动销顺畅,茅台在11 家直营渠道加大投放、节前已投放33.5 万瓶,保供应和平抑价格。本周五粮液在投资者交流活动时表示,有信心完成全年双位数营收增长。上半年营收同比增长13.3%,全年业绩增长明确。

      名酒企业渠道维护动作积极,预防节后价格倒挂。年初至今在高端酒价格提升带动下,泸州老窖、汾酒、今世缘、洋河、郎酒等名酒企业进行淡季的涨价和渠道挺价。中秋国庆传统旺季到来,名酒企业控货进行渠道秩序和价格体系的维护:泸州老窖头曲、特曲和郎酒青花郎事业部产品节前停货,习酒配额外订单停止接收,洋河梦3 停产待新品,维护价格体系和市场秩序,防止渠道库存过高,预防节后容易出现的价格倒挂。

      在渠道精细化管理下,双节期间价格平稳有利于巩固前期挺价成果。提价迎合消费升级,对收入和利润贡献加大。Q3 旺季酒企业绩增速将逐步转正,名酒企业增长确定性高。

      投资策略:

      双节来临,上半年春节走亲访友及宴请受到影响,国内消费出行将会出现补偿性增长,食品饮料尤其是节庆相关的白酒等行业有望迎来量价齐升。看好业绩确定性强的高端龙头贵州茅台、五粮液,市场开拓活跃、处于良性增长通道的次高端和区域龙头酒企山西汾酒、古井贡酒,产品口碑好、渠道基础强的大众酒企业顺鑫农业,持续关注洋河股份深度调整后下半年的业绩回升。

      风险提示:疫情反复,影响消费场景;白酒政策风险;产品销售不及预期