早报

类别:晨报 机构:海通证券股份有限公司 研究员: 日期:2020-09-28

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    宏观

    工业利润增速稳定,企业库存由去转补——1-8 月工业企业利润数据点评。8 月份工业企业利润增速高位稳定,而下游需求的强劲恢复也逐渐向中上游行业传导,钢铁、石化等原材料制造业利润增速显著改善,装备制造业利润增速仍维持高位。PPI 同比增速自5 月以来就已见底回升,在带动工业企业利润增速改善的同时,也预示着工业企业或将进入新一轮补库周期,我们预计,当前经济复苏势头仍将延续,工业行业利润有望继续上行。

    策略

    丹枫迎秋。核心结论:①历史上剔除单边熊市,市场通常每年有两次10%以上行情。最近2 个多月市场类似06 年5-8 月,牛市3 浪上涨过程中的横盘休整。

    ②结构上现在类似14 年底,风格正在再平衡中,但幅度预计不及14 年底。③这次是转型升级牛,科技和消费升级是中长期趋势,中短期经济复苏带来顺周期轮涨,从早周期向后周期演变,尤其重视券商。

    行业与主题热点

    纺织与服装:耐克21Q1 利润同增11%,中华区增速第一。我们认为运动服需求或加速回升,主要因:1)一系列国际赛事的开展将带动运动需求上涨;2)疫情在客观上提升了公众对健康的重视度,人们将更加积极参与运动活动;3)政策红利持续加码,将推动体育服饰、器材等产品需求持续增加。建议关注具备运动属性的服饰公司,包括安踏体育、宝胜国际、滔搏、比音勒芬。

    石油化工:燃料电池奖励政策落地,氢能产业链加快发展。9 月21 日财政部等5 部委发布了《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》,提出示范期间将采取“以奖代补”方式对入围示范城市群按照其目标完成情况给予奖励。我们认为奖励明确支持方向、鼓励城市群联合开展示范有助于氢能产业链加快发展。化石燃料制氢、工业副产氢有望成为低成本氢来源。

    信息服务:云的进阶,从微软收购ZeniMax 说起。微软进一步发力云游戏。我们认为,此次微软收购 ZeniMax 是其发力云游戏的又一个里程碑。细分领域SaaS 企业迎来上市热潮。云将更深入的和行业应用结合在一起,我们认为未来会有越来越多的行业应用软件得到云计算的赋能。

    传媒:板块估值性价比高,优质内容议价权有望提升。游戏:未来内容话语权提升,有望提升A 股优质游戏内容公司价值。视频:预计后续视频平台将在内容带动下获得较为明显的用户和时长增量,从而促进会员与广告收入的提升,OTT 端用户增速依然较快。影视:近期电影方面上座率已经放开到75%,十一票房数据表现值得期待。