非银金融行业周报:场外期权业务管理办法落地 资本市场进一步趋向成熟

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈福/陈韵杨/刘淇 日期:2020-09-28

证券:场外期权业务管理办法落地,资本市场进一步趋向成熟。①场外期权业务管理办法落地,场外期权制度体系趋于规范。中证协发布《证券公司场外期权业务管理办法》,进一步完善场外期权制度,资质要求灵活化下,将促进中小型券商和评级较低的大型券商场外期权创新业务展业,优化场外期权业务行业竞争格局,场外期权创新业务布局持续推进带来的业绩新增长点亦值得期待。②国务院部署进一步提高上市公司质量,资本市场进一步趋向成熟。国务院加强部署提高上市公司质量,资本市场不断成熟下,证券行业整体将持续受益。上市公司内幕信息知情人登记和报送行为进一步规范,中小投资者利益保护增强。我们看好资本市场趋于成熟、政策利好释放支撑券商业绩提升带来的α收益和市场流动性宽松带来的券商β收益共振。建议关注龙头企业:中信证券(600030.SH)/(06030.HK)、中金公司(03908.HK)、华泰证券(601688.SH)/HTSC(06886.HK)、国泰君安(601211.SH)/(02611.HK)、海通证券(600837.SH)/(06837.HK)、东方财富(300059.SZ)、招商证券(600999.SH)/(06099.HK)等。

    保险:资产端长端利率趋势向上,开门红临近,负债拐点有望出现,戴维斯双击推动保险股后续存在超额收益的可能性。资产端方面,10 年期国债收益率继续向上至3.13%,8 月份宏观数据持续修复,社融数据持续呈现“宽财政稳货币”的结构,流动性预期继续收敛,且M1 走高显示出经济活跃度的上升,长端利率易上难下。负债端,当前市场对于2021 年开门红临近,预期有望实现高增长,基于:(1)预计上市险企均将提前准备开门红;(2)经济的修复提升居民消费能力;(3)竞品收益率下滑对比万能险较高的收益率,而资管新规导致理财产品净值化对比保险产品刚兑属性,保险产品的竞争力明显凸显,利好开门红销售;(4)2020 年疫情冲击导致开门红基数较低,综上所述我们认为保险公司开门红有望实现较高增长,而参照行业惯例“开门红则全年红”,保险行业2021 年负债端有望保持全年向上的趋势。参考我们此前发布的报告《复盘寿险承保周期》,驱动承保周期变化的三要素(供给、需求、监管)均朝着积极的方向变化,新一轮景气度上升期有望开启。个股建议关注: 中国平安(601318.SH) / ( 02318.HK) 、中国人寿(601628.SH) /(02628.HK)、新华保险(601336.SH) /(01336.HK)。

    港股金融:建议关注(1)中金公司:投行资本化显著增厚中报业绩。

    (2)中银航空租赁:强资本实力与良好机队管理抵抗短期风险,中长期航空业恢复带动估值修复。

    风险提示:经济增速放缓、利率波动影响、公司经营业绩不达预期等。