A股流动性周观察：北上资金净流出明显增加 市场流出环比上升

　　投资要点：

    　　本周A 股资金合计净流出52.29 亿元，净流出环比增加77.92 亿元，主要变动原因是陆股通净流出明显增加，环比增加355.43 亿元。本周A 股成交额与成交量均明显回落。A 股每日平均成交额为6610.02亿元，环比减少813.13 亿元；每日平均成交量为522.06 亿股，环比缩减70.08 亿股。成交额连续两周明显缩减，成交量已连续三周下降，但降幅有所减少，市场整体情绪降温，A 股交投活跃度降低。

    　　本周北上资金继上周实现净流入后再次呈现净流出，深股通净流出和沪股通净流出均大幅增加。陆股通资金净流出247.10 亿元，前值净流入108.32 亿元，净流出环比增加355.43 亿元。本周北上资金呈现净流入的行业数量明显少于资金净流出的行业，资金净流入较多的行业为电气设备（+7.28 亿元）、机械设备（+4.18 亿元）、化工（+3.81 亿元）；资金流出较多的行业分别为非银金融（-13.93 亿元）、食品饮料（-13.81 亿元）、医药生物（-12.69 亿元）。其中，电气设备行业在连续两周净流出后再次呈现资金净流入，且是本周净流入规模最大的行业；本周中广核完成了兴安盟300 万千万的风电扶贫项目，建成首个平价大基地，标志着我国风电大基地建设的重要进展，风电开发进入新的阶段，拉升了相关板块；同时光伏市场持续升温，可再生能源的前景使得投资者对电气设备行业充满信心。非银金融行业的资金流出大幅增加，本周市场外部不确定因素较多，更临近国庆假期，资金降仓位。

    　　本周(9.18-9.24)开放式偏股型基金累计发行548.19 亿元，前值为249.06 亿元，环比增加了299.13 亿元，基金发行规模在上周小幅缩减后再度上升。目前，开放式偏股型基金的发行规模仍处于2018年以来平均水平（159 亿元）之上。2020 年偏股型基金发行已达14373.55 亿份，远超去年全年发行水平（4727.41 亿份），预计今年全年净增份额有望达到万亿级别。9 月新成立偏股型基金份额达1582.22 亿份，前值为2292.25 亿份，环比减少了710.03 亿份。

    　　本周(9.18-9.24)ETF 净流入下降趋势有所放缓。本周ETF 净流出2.34亿元，前值为净流出21.61 亿元，净流入环比增加19.27 亿元。由于大金融板块仍然受国内资金看好，行业ETF 稳健地保持着上周的上升趋势，净流入为7.61 亿元，环比增加1.83 亿元。但受到券商板块ETF 净流入增加额减少影响，大金融板块进入飙涨之后的调整，流入规模有所放缓。相较于本周券商板块的北上资金净流出规模，大金融板块的ETF 净流入量较小，通过数据观测国内外资金对于券商板块的净流入出现分歧，市场对于券商板块的投资观点未形成一致预期，本周券商指数整体呈现震荡格局。宽基ETF 遏制住上周的大额流出的趋势，本周净流出7.53 亿元，环比增加19.35 亿元。主题ETF 持续净流出，但净归功于沪深300ETF 的强势表现，流出规模小幅下降，本周净流出1.53 亿元，净流出环比减少11.35 亿元。

    　　本周(9.18-9.24)融资融券余额继续上周的良好态势，市场进一步增温。融资余额从14155.24 亿元增至14186.23 亿元，稳步攀升；融券余额从793.15 亿元增至849.38 亿元，持续上升趋势。本周，汽车、食品饮料，轻工制造行业的融资余额均超越上周水平，增量分别为9.57 亿元、4.37 亿元、1.34 亿元。随着疫情的趋缓，各地消费场景的解禁，下半年对于以白酒为代表的食品饮料的补偿性消费将逐步释放。另外，随着互联网的发展新型的线上快销品牌白酒，吸引了大批年轻的消费群体，打破了基于不同地域、不同工艺的白酒特殊性溢价的思维，契合了风投对新业态模式和行业格局颠覆者的追随逻辑。

    　　本周一级市场整体融资规模大幅增长，IPO 继上周缩减后迎来显著上升。本周一级市场融资规模从131.88 亿元增至203.24 亿元，环比上升71.35 亿元，再度升至2018 年以来周度融资规模的平均水平之上，高于平均值（均值194.94）8.29 亿元；其中IPO 募资203.24亿元，前值131.88 亿元，环比增加71.35 亿元;本周没有增发募资和配股募资。

    　　本周产业资本减持金额较前值小幅减少。产业资本合计净减持112.68 亿元，前值减持115.01 元，净减持金额环比减少2.33 亿元。

    　　本周中小企业板减持金额环比减少16.89 亿元，创业板减持金额环比增加17.35 亿元，主板减持金额环比变化较小。

    　　风险提示：货币政策收紧，外资大幅流出。