每周炼化:长丝利润全面回升!

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:陈淑娴/曹熠 日期:2020-09-28

  PX:市场先扬后抑。成本端,周内飓风气候导致原油产量下降,OPEC+再度承诺减产意愿,原油期价上涨,但后期受制于需求不佳预期支撑有限。需求端,下游 PTA 开工随着逸盛石化及华彬石化检修结束上涨,需求维持高位,随着PTA 新产能的释放,供需关系或将向好运行。整体而言,原油市场对PX 市场支撑有限,周内PX 加工差修复先随着原油市场上涨但受到供应增加及原油下滑压制,PX 价格走跌。目前,PX CFR 中国主港价格在542(与上周相比,-20)美元/吨,PX 与原油价差在236(-11)美元/吨,PX 与石脑油价差在120(-19)美元/吨。

      PTA:利润持续走低。供应端,周内华彬石化剩余产能检修结束,逸盛石化装置重启,本周PTA 开工上调,生产负荷为80.8%(+1.90pct)。下游聚酯开工小幅下滑,但仍然处于高位,PTA 小幅去库存。PTA 加工费小幅缩窄,但大部分装置仍然有利可图,装置检修计划多推迟至10 月,PTA 新产能计划投产,下游聚酯开工旺季之后大概率下调,PTA库存难以释放,原油价格支撑有限,周内PTA 市场供需持续不佳及成本疲软打压下震荡走跌。据CCFEI 数据显示,本周PTA 社会流通库存至325.1(-13.2)万吨。目前PTA 现货价格在3330(-120)元/吨,行业单吨净利润在-54(-33)元/吨。

      MEG:市场震荡下行。成本端,周内石脑油价格上涨,乙烯价格维持稳定,成本端存有支撑。供应端,尽管海外进口量减少,但国内供应量逐渐增加,中化泉州和中科炼化相继投产,整体来看新产能投放加大供应压力,乙二醇库存小幅增加。需求端,下游聚酯开工负荷仍持续高位,旺季结束开工率有下降预期。总的来看,本周乙二醇市场整体偏弱运行,市场价格低位震荡。目前MEG 现货价格在3660(-155)元/吨,华东罐区库存为131(+1)万吨,开工率为64.40%(+1.40pct)。

      求仍维持局部回暖的形势,但常规款走货稳定的同时,并未全部消耗厂内坯布库存,坯布去库存缓慢。盛泽地区织机开机率70.00%(+0pct),盛泽地区坯布库存天数为44(+0)天。

      聚酯瓶片:瓶片市场交投冷清。周初瓶片市场持稳,下游买盘不足,成交不多。周中聚酯原料成本端窄幅波动,市场高位成交价逐渐走低,周尾成交量稀少,仍以刚需采购为主。总体来看,聚酯瓶片淡季基本面偏弱,瓶片价格小幅回落。目前PET 瓶片现货价格在4975(-100)元/吨,行业单吨净利润在110.7(+37.1)元/吨。

      信达大炼化指数:自2017 年9 月4 日至2020 年9 月25 日,信达大炼化指数涨幅为99.71%,石油加工行业指数涨幅为-35.29%,沪深300 指数涨幅为18.84%。

      相关上市公司:桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)、荣盛石化(002493.SZ)和新凤鸣(603225.SH)等。

      风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。

   

      涤纶长丝:长丝利润大幅回升。供应端,双原料受国际油价影响震荡下跌,原料暂无利好支撑。需求端,9 月订单整体有所回暖,下游市场对后续市场仍然存在悲观预期,不排除长丝后期持续降幅。整体来看,周初主流大厂优惠促销,POY 产销放量,FDY、DTY 产销表现较为一般;周中后期,局部工厂陆续放大优惠,实际成交量略有下滑。周后期成交重心小幅上移,长丝单吨盈利全面回升。目前涤纶长丝价格POY 5050(+0)元/吨、FDY 5400(+50)元/吨和DTY 6400(+0)元/吨,行业单吨盈利分别为POY -138(+103) 元/吨、FDY -171(+137)元/吨和DTY -105(+103)元/吨,涤纶长丝企业库存天数分别为POY 29.0(-1.5)天、FDY 29.5(+0.0)天和DTY 40.0(+0.0)天,开工率80.30%(-0.30pct)。

      织布:需求局部回暖持续。织造市场整体开工持续稳定,9 月以来订单数量较8 月有明显好转,开机率局部提升,需