电子行业周报:面板强周期持续确认 大幅盈利反转可期

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:谢恒/李双亮/姚康/姚丹丹/仇文妍 日期:2020-09-28

  上周京东方公告收购中电熊猫两条面板线,体现了面板行业正在发生的深刻变化:1)大尺寸资本开支未来大幅下降,京东方和TCL 科技两大龙头厂商将更多以收购替代以前的新投产线;2)行业格局进一步提升,两大龙头厂商拥有非常强的定价能力,中长期盈利中枢将大幅改善。

      同时我们近期对行业上下游进行了调研,目前今年大尺寸面板供需继续超预期,三星韩国厂4 季度确定性退出,4 季度将延续涨价趋势,明年3 月份以后又将迎来新一轮涨价周期。这一轮面板周期景气强度将大幅超过2017 年,行业两大龙头厂商盈利大幅反转非常值得期待。

      受苹果新机推迟备货影响,苹果手机链标的三季度业绩和去年同期相比较平稳,但新机订单后移对Q4 的拉动将非常显著,加上明年Q1(A 股公司生产端平均停工1 个月)和明年Q2(海外苹果店大范围关店)的低基数,苹果手机链的标的往后几个季度业绩高速增长的确定性都极强。目前苹果手机链的大部分标的如欣旺达、鹏鼎控股、领益智造和东山精密等对应明年估值均不超过25 倍,参考4G 换机周期,申万电子指数PE-TTM 从2013年初的30 倍不到逐步提升到平均60 倍+的估值(已剔除2015年牛市顶峰估值超百倍的情况),我们坚定看好苹果手机链龙头在后续的业绩表现和估值上修行情,看好立讯精密、鹏鼎控股、东山精密、歌尔股份和欣旺达等苹果产业链优质公司。