煤炭开采行业周报:陕煤公告分红承诺 高煤价或助板块价值重估

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蔡屹/王锟 日期:2020-09-28

  投资要点

      CCTD: 综合交易价上涨、现货平仓价上涨。2020 年9 月,动力煤长协价(Q5500)为542 元/吨,月环比下跌1 元/吨。9 月25 日,CCTD 秦皇岛动力煤综合交易价(Q5500)为563 元/吨,周上涨3 元/吨;CCTD 秦皇岛动力煤现货平仓价(Q5500)为593 元/吨,周上涨6 元/吨。

      港口:秦港平仓价上涨、环渤海指数上涨。9 月25 日,秦港动力煤(5800 大卡、5500大卡、5000 大卡、4500 大卡)平仓价分别为625、595、536、475 元/吨,周上涨8、7、9、8 元/吨。9 月23 日环渤海动力煤价格指数为549 元/吨,周上涨2 元/吨。

      产地:动力煤上涨、焦煤上涨、无烟煤上涨。动力煤:9 月25 日,山西大同Q5500坑口含税价410 元/吨,周上涨6 元/吨;9 月25 日,鄂尔多斯Q5500 坑口含税价379元/吨,周上涨13 元/吨;9 月18 日,陕西榆林Q5800 动力煤价格394 元/吨,周上涨6 元/吨。焦煤:9 月18 日,古交地区2 号焦煤坑口含税价820 元/吨,周持平。开滦肥精煤车板含税价1455 元/吨,周持平。无烟煤:9 月25 日,晋城地区无烟中块坑口含税价890 元/吨,周上涨40 元/吨。阳泉地区无烟洗中块车板含税价870 元/吨,周上涨40 元/吨。

      期货:动力煤上涨、焦煤下跌。9 月25 日,动力煤期货(活跃合约)收盘价612.4 元/吨,周上涨15.2 元/吨。焦煤期货(活跃合约)收盘价1244 元/吨,周下跌33 元/吨。

      国际煤价:国际动力煤上涨、焦煤价上涨。国际动力煤:9 月24 日,欧洲ARA 三港、南非RB 港、澳洲NEWC 港价格分别为53.10、59.05、59.84 美元/吨,分别为周上涨0.49 元/吨、上涨2.92 元/吨、上涨6.63 美元/吨。中国进口焦煤:9 月25 日峰景矿硬焦煤(澳洲产,中国到岸)为147.5 美元/吨,周上涨9 美元/吨。9 月25 日,基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为232.2 元/吨,周下跌23.6 元/吨。

      运输情况:沿海运价下跌,港口运量增加。沿海煤炭运价:9 月25 日,秦皇岛至广州运价35.1 元/吨,周下跌4.9 元/吨;秦皇岛至上海运价25.5 元/吨,周下跌3.8 元/吨。

      铁路运量:2020 年8 月,大秦线煤炭运量3465 万吨,同比上涨1.4%。

      煤炭库存:上游下游均减少、重点电厂库存减少。1)港口:9 月25 日,北方港口煤炭库存1936 万吨,周环比减少55 万吨。9 月25 日,广州港库存为296.1 万吨,周环比减少21.7 万吨。2)钢厂及焦化厂:9 月25 日,国内样本钢厂炼焦煤库存836.84 万吨,周上升19 万吨;独立焦化厂炼焦煤库存811.35 万吨,周上升13 万吨。

      下游变化:焦炭价格上涨。1)钢铁:9 月25 日,全国主要城市螺纹钢库存865.65 万吨,周下跌15.45 万吨。上海20mm 螺纹钢含税价3680 元/吨,周下跌40 元/吨。2)焦炭:9 月25 日,唐山二级冶金焦价格为1950 元/吨,周上涨50 元/吨;山西二级冶金焦价格为2010 元/吨,周持平。

      本周观点:本周,煤价延续上涨趋势。产地供给短缺叠加冬储需求,进口煤也未见放松迹象。预计短期煤价将受此影响偏强运行,四季度煤价将维持高位。中国神华H 回购、陕西煤业公告分红承诺,板块内低估值高股息龙头标的期待价值修复。推荐组合:

      陕西煤业、中国神华、兖州煤业、淮北矿业。

      风险提示:宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险