食品行业周报：进口食品第一股 品渥食品IPO上市

　　投资要点

    　　周观点

    　　1）进口食品第一股，品渥食品IPO 上市：9 月24 日，品渥食品成功在深交所创业板上市。公司是以进口食品为主的自有品牌运营商，深耕食品行业23 年；公司顺应电商行业快速发展趋势，线上渠道营收快速增长，线下直销渠道覆盖4,500 家知名商超门店；本次IPO 募集资金净额5.97 亿元，将主要用于渠道建设及品牌推广项目（2.69 亿元）和翻建生产及辅助用房项目（1.50 亿元），强化品牌影响力。2019 年，公司营收13.80 亿元，同比+10.36%，归母净利0.99 亿元，同比+26.72%；2020H1，公司营收6.82亿元，同比+9.25%，归母净利0.67 亿元，同比+62.64%。

    　　2）乳品饮料知名企业，李子园IPO 过会：9 月24 日，浙江李子园食品股份有限公司IPO 申请获证监会通过。公司在甜牛奶乳品饮料领域品牌力强，打造全国立体销售网络，实现大品类占领市场，研发创新储备丰富。2019H1，公司实现营收4.21 亿元，归母净利润0.67 亿元，扣非后净利润0.65 亿元。2018 年，公司实现营收7.87 亿元，同比+30.73%；实现归母净利润1.24 亿元，同比+37.98%；实现扣非后净利润1.20 亿元，同比+39.81%。本次IPO 拟募资约6.91 亿元，募集资金拟用于河南鹤壁“年产10.4 万吨乳品饮料生产项目”（3.77 亿元）

    　　云南曲靖“年产7 万吨乳品饮料生产项目”（2.52亿元）、“浙江李子园食品股份有限公司技术创新中心项目”（0.62 亿元），以进一步扩张产能，满足市场需求。

    　　本周重点关注：中国飞鹤+华宝股份+绝味食品　　行情

    　　本周上证综指下跌3.56%，深证成指下跌3.25%，食品加工板块指数下跌2.18%。食品综合、调味发酵品、肉制品、乳品涨幅分别为-1.47%、-1.50%、-2.83%、-3.11%。目前食品加工板块估值52 倍，目前估值在近10 年的74.32%分位水平。

    　　行业核心数据

    　　1）肉制品：本周，毛鸭/鸭苗价格环比-9.01%/-24.07%，白羽肉鸡/肉鸡苗价格环比-9.09%/-32.50%；本月，猪肉价格环比-2.41%。

    　　2）乳制品：本周，乳清粉价格环比-3.21%，芝加哥牛奶（脱脂奶粉）价格环比+1.89%；本月，生鲜乳价格环比+3.21%，内资品牌奶粉价格环比持平，外资品牌奶粉价格环比+0.13%。

    　　投资建议

    　　当前食品行业部分股票估值相对较高，除了抱团高估值股票之外，我们认为食品行业仍然存在一批相对高性价比标的，包括高增长超预期标的、低绝对估值标的、困境反转标的等，值得进一步挖掘。当前时点，建议重点关注四条主线：奶粉（中国飞鹤、澳优等）、烟用香精（华宝股份等）、卤制品及零食（洽洽食品、绝味食品、煌上煌、桃李面包、良品铺子、来伊份、妙可蓝多等）、复合调味品（颐海国际、天味食品等）。

    　　风险提示

    　　政策风险；下游需求波动风险；食品安全风险