煤炭开采行业周报:动力煤价接近600元/吨 短期供需关系依然偏强 关注政策变化调整

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈晨 日期:2020-09-27

核心观点:煤电产业链:本周秦港5500K 动力煤价格收盘为595 元/吨,继续环比上升7 元/吨。供给侧,大秦线检修将在10 月7 日至31 日展开,在安检影响下,晋陕蒙地区部分煤矿及洗煤厂生产受限,内蒙地区煤管票限制依然较严,产地供应与运输环节预期依然偏紧。需求侧,北方部分区域开始冬储补库,化工、水泥等产业采购需求积极,叠加当前整体库存偏低,对煤价支撑作用显著。当前价格接近红色区间下沿600 元/吨,后续需持续关注产地供应和进口煤政策变化等情况,短期预计动力煤价仍以平稳偏强运行。煤焦钢产业链:本周焦炭第三轮提涨基本落地,当前焦企焦炭库存仍处于较低水平,下游钢厂开工率在高位,焦炭市场短期内处于供应偏紧局面,短期价格易涨难跌。焦企开工率处于高位,对原料煤持续增库中,且随着国庆假期到来,煤矿炼焦煤库存下降。预计短期内,炼焦煤价格以稳偏强为主。投资观点:从供需格局和政策走向上来看,未来几年动力煤价大致区间就位于500-600 元/吨之间,龙头煤企有望保持相对稳定的业绩,当前板块估值处于历史底部区域,悲观预期反映较为充分,继续看好板块的估值修复逻辑。推荐股息率较高的:中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等,同时建议关注弹性标的:淮北矿业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电等,煤炭+电解铝标的:神火股份、露天煤业,焦炭标的建议关注:金能科技、中国旭阳集团(港股)。

    动力煤:港口煤价全面上涨,国内-进口煤价差下降。(1)截至09 月25日,秦皇岛港山西优混平仓价收于595.0 元/吨,周环比上升7.0 元/吨。

    (2)截至09 月25 日,纽卡斯尔动力煤价格为59.84 美元/吨,周环比上涨12.46%。截至09 月25 日,国内-进口煤价差为197.10 元/吨,周环比下降8.03%(3)截至09 月25 日,秦皇岛港煤炭铁路调入量44.70 万吨,环比下降4.4 万吨;北方主要港口(秦皇岛+曹妃甸+京唐港)预到船舶数为22 艘,环比下降4 艘船。(4)截至09 月08 日,重点电厂煤炭库存量7607 万吨,可用天数18 天,环比分别下降36 万吨和上升1 天。截至09月25 日,秦皇岛港库存503.5 万吨,周环比上升1 万吨;广州港库存296.1万吨,周环比下降21.7 万吨。

    焦煤:下游库存小幅上涨、焦煤价格小幅上升。(1)截至09 月25 日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为1430 元/吨,周环比上升20 元/吨。(2)截09 月24 日,峰景矿硬焦煤价格147.50 美元/吨,周环比上升6.50%;低挥发喷吹煤价格92.50 美元/吨,周环比上升5.41%。(3)截止09 月25 日,京唐港库存150 万吨,周环比持平;国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存811.35 万吨,周环比上升12.56 万吨;国内样本钢厂(110 家)炼焦煤总库存836.84 万吨,周环比上升19.43 万吨。

    焦炭:开工率小幅下降、价格有所上涨。1)截至09 月25 日,唐山地区二级冶金焦价格为1950 元/吨,周环比上升50 元/吨。(2)截至09 月25 日,吨焦毛利为272 元/吨,周环比持平。(3)截至09 月25 日,国内独立焦化厂(100 家)焦炉生产率81.27%,周环比下降0.41%。(4)截至09 月18 日,全国高炉开工率69.89%,周环比下降0.28%;唐山钢厂高炉开工率82.54%,周环比持平。(5)截至09 月25 日,国内样本钢厂(110 家)焦炭库存455.49 万吨,周环比上升3.75 万吨;三类焦化企业(产能<100 万吨;产能100-200 万吨;产能>200 万吨)焦炭总库存26.81万吨,周环比下降4.68 万吨。

    行业要闻回顾:(1)截至8 月底,贵州省煤矿产能690 万吨/年,在建大中型煤矿共79 处;(2)国家统计局数据显示, 8 月全国焦炭产量4128万吨,同比增长2.9%;(3)新疆计划退出煤矿6 个 产能60 万吨/年;(4)鄂尔多斯市2020 年将关闭退出5 座煤矿,合计产能330 万吨/年。

    风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。