8月工业企业利润点评:8月单月利润增速继续保持高位*王大林朱启兵*

类别:宏观 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:王大林/朱启兵 日期:2020-09-27

  2020 年8 月工业企业营业累计收入64.2 万亿元,累计同比下降2.7%;累计利润总额3.7 万亿元,累计同比增速-4.4%。单月利润增速19.1%。

    8 月工业企业营业收入累计64.2 万亿元,累计同比下降2.7%,较1-7月增速收窄1.2 个百分点;累计利润总额3.7 万亿元,累计同比增速-4.1%,较1-7 月降幅收窄3.7 个百分点;经PPI 调整后,2020 年8 月实际营业收入累计同比增速为-0.7%,较1-7 月降幅收窄0.8 个百分点。2020年8 月份,工业企业12 个月滚动ROA 和ROE 小幅回升,分别为4.98%和11.5%。

    量价齐升推动8 月工业企业利润增速保持高位。8 月单月工业增加值5.6%,较7 月回升0.8%,8 月汛期因素基本消退;PPI 收窄至-2%,支撑利润上行。经营方面来看,营业利润率继续上行,每百元收入成本连续四个月回落;企业生产经营好转,周转加快,应收账款周转天数及产成品周转天数分别下行0.4 天及0.2 天。

    15 个行业实现正增长,24 个行业利润降幅进一步收窄。1-7 月份实现利润正增长的15 个行业分别为黑色金属矿采选业、烟草制品业、计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、橡胶和塑料制品业等行业。从8 月工业品产量增速来看,与消费、科技和基建相关的工业品增速较高。其中,冷柜、传真机、大型拖拉机、工业机器人、新能源汽车、金属冶炼设备、家用电冰箱、成品糖、大中型拖拉机、太阳能电池增速居前10 位。

    8 月工业经济运行良好,单月工业企业利润增速恢复至19.1%,仍保持在高位运行,反映出我国工业经济修复进度较快。8 月当月生产经营进一步转好,成本下降,利润率继续小幅回升,ROE 和ROA 止跌回升,企业周转效率继续转好。从行业上看,本月正增长行业有15 个,科技和高端制造业利润修复较快,消费行业继续保持高增长。继续关注海外需求的波动。

    风险提示:经济修复不及预期;海外需求变化超预期。