电力设备行业:能源发展路线持续夯实 特斯拉电池日影响几何?

类别:行业 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邓永康/吴用 日期:2020-09-27

  新能源汽车:提效降本,特斯拉电池日影响几何?因疫情影响一再推迟的2020Annual Shareholder Meeting and Battery Day,终于在2020 年9 月23 日揭开了神秘的面纱。而我们已在2020 年9 月26 日发布深度报告《电池日故事:惊喜连连or 稀松平常》对电池日进行深度解析;为电池日造势许久的Elon Musk,并未给关注者带来电化学层面的颠覆性革命,业界所期待的百万英里续航电池和无钴电池都没有如期而至。然而,无极耳的4680 电池、硅负极、去钴化、CTC、干电极等5 大黑科技依然是在动力电池行业碾压式的技术迭代。同时,续航里程836 km、百米加速低于2.1 秒的Model S Plaid 以及2.5 万美元的高性价比版电动车继续引领全球电动车产业,丰俭由人的选择也让消费者为之兴奋;站在消费者的角度,最好的电池意味着在保障安全的基础上厂商可以提供的更便宜、续航更长、充电更快/性能更强的动力电池,至于是否是革命性的技术变化是次要的。Elon Musk 发布的5 大黑科技,其实就是特斯拉的电动车产业的降本宣言。特斯拉预期其新的电池技术有望使续航里程有54%的提升,每kWh 成本节约56%以及投资额降低69%。这些成本的下降,有来自于设计与工艺层面的技术革新,比如4680 的电芯设计方面将使成本下降14%,干电极技术和组装线效率提升以及使用电子系统多电芯加工将使成本下降18%,一体化设计预计降低7%成本;同时还有来自电池材料层面的革新,比如负极方面硅含量提升将使成本下降5%成本,正极方面重镍轻钴路线以及自制正极原料等将使成本下降12%。

      目前技术的成熟仍需要一点时间,预计于2022 年开始实现提效降本,因此在短期内,中日韩电池厂商仍为主导力量。

      投资建议:投资建议:1)重点推荐特斯拉电池日相关技术领先厂商新宙邦(Maxwell电容器化学品供应商)、当升科技(高镍正极送样),建议关注贝特瑞、诺德股份等;2)特斯拉产品力突出,持续引领全球电动化浪潮,重点推荐特斯拉产业链宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团;3)特斯拉鲶鱼效应的带动,使电动车行业已逐步进入产品驱动力时代目前行业各环节整体集中度呈现上升趋势,中国产业链价值持续凸显;持续重点推荐:宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、嘉元科技、中材科技、比亚迪等,建议关注:欣旺达、亿纬锂能、孚能科技等。

      新能源发电:能源发展路线持续夯实,成长发展空间广阔。9 月17 日欧盟发布将2030 年可再生能源占比目标从32%以上提升至38%-40%;9 月21 日通用电气宣布退出新建煤电市场,专注投资可再生能源发电业务;9 月22 日总书记第七十五届联合国大会一般性辩论上提出二氧化碳排放力争于2030 年前达到峰值,努力争取2060 年前实现碳中和。以光伏、风电为代表的能源发展路线再次被夯实;而从国内来看,假设国内非化石能源占比在2025 年从2019 年的14.6%提升至18%,预计2020-2025年国内光伏和风电年均新增装机量在71-94GW 和13-26GW 范围内,对应全球光伏和风电新增装机分别在250GW 和80GW 以上,新能源发电成长空间广阔;投资建议:光伏方面,建议把握4 条主线,1)盈利修复弹性大的硅料和电池片环节,重点推荐通威股份、爱旭股份;2)竞争格局最好的硅片和胶膜环节,重点推荐隆基股份、福斯特和中环股份;3)技术迭代产生的下一个α机会,一是受益双玻渗透率提升的玻璃环节,重点推荐福莱特,重点关注港股信义光能和福莱特玻璃。二是从0到1 的HJT 产业链,重点推荐苏州固锝和帝科股份,重点关注迈为股份、捷佳伟创和山煤国际;4)业绩增速快的锦浪科技、固德威、阳光电源和晶澳科技;风电方面,目前板块整体估值处于底部,向下空间非常有限,十四五期间风电板块业绩有望维持快速增长叠加估值提升,板块配置性价比非常高。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等。

      电力设备与工控:数字新基建持续推进,工控看龙头。数字新基建方面, 10 大重点任务包括:电网数字化中心,能源大数据中心,电力大数据应用,电力物联网,能源工业云网,综合能源服务平台,5G 应用,人工智能,区块链,北斗,具体投资方面, 2020 年信通方向预计投资247 亿(YoY +100%),带动社会投资超1000 亿,从稳增长的角度看,配电网建设更具有长期促进作用,从长期来看,电网投资将出现结构性转变:一是配用电端投资的占比会持续上升;二是基于电力物联网建设相关的智能化、信息化领域投资的占比会大幅上升,预计未来5 年电网智能化的投资规模有望超万亿;低压电器方面,从下游需求来看,上半年5G 与新能源在新基建和装机双重推动下表现亮眼;电力和智能楼宇订单在二季度已呈现加速态势,将成行业下半年增长主力,整体行业景气度加速提升;从国产化替代来看,目前建筑的横向领域、公商建等领域,国产厂商替代程度更深、份额更大;而在基础设施的高端领域、随着国产低压电器厂商的技术水平不断提升,国产化替代正处加速推进阶段,全年来看,需求增速仍有望达到8%;。

      工控方面:8 月PMI 指标维持在荣枯线之上,从工业机器人产量来看,随着国内中小企业复工达产, 4-8 月工业机器人产量同比增长27%/17%/29%/19.4%/32.5%(1-2月同比下降19.4%),工业机器人在8 月份达产20663 台/套,工控行业景气度持续提升,从长期来看,未来中国工业自动化市场将进入中速成长期,主要需求来自于产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造,同时,进口替代也是中国工业自动化企业有望获得高于市场平均增长水平的驱动因素。

      投资建议:电力设备重点推荐四条主线:1) 低压电器国产化替代趋势显著,未来空间广阔,行业集中化趋势明显,龙头公司增速高于行业整体,重点推荐良信电器、正泰电器;建议关注众业达;2)国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程,重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、涪陵电力、远光软件、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器等;3)特高压领衔的电网基建带来2-3 年的业绩弹性,重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等;4)充电桩进入发展快车道,重点推荐:许继电气、国电南瑞、特锐德等。

      工控方面,本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业,重点推荐:汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。

      风险提示:新能源车下游需求不及预期、动力电池技术发展不及预期、光伏装机低于预期,新能源发电政策不及预期等。

      本周组合:宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、隆基股份、通威股份、晶澳科技、锦浪科技、良信电器、国电南瑞、正泰电器、信捷电气、鸣志电器。