农林牧渔2020年第39周周报:深度回调之后 农业板块怎么看?

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴立/魏振亚/陈潇/王聪 日期:2020-09-27

  9 月以来,农林牧渔板块深度回调,价值彰显。9 月1 日至9 月25 日,沪深300 下跌5.62%,农林牧渔(申万)下跌16.82%,较沪深300 超跌11.2%;其中,畜禽养殖板块跌17.08%,动物保健板块跌11.79%,饲料板块跌22.63%,种植业板块跌9.89%,较沪深300 均呈现明显超跌。往四季度看,我们认为,农林牧渔各主要板块仍处于高景气或景气上行趋势之中,短期超跌之后价值彰显:

      1、 种植产业链:粮食安全战略重要性提升,行业有望景气上行。

      我们认为,在国家强调粮食安全战略背景之下,我国粮食播种面积、单位产出、种植效益等均有望提升,种植产业链有望迎来景气上行。往四季度看,我们预计一方面农业政策面有望偏暖,另一方面农产品价格或继续上行,为板块带来良好的投资机会,重点推荐:

      1)种业:粮食安全的基石,转基因政策或加速。转基因技术或显著提升粮食单产,粮食安全重要性提升或加速转基因政策推进,行业转升升级或加速。

      重点推荐:【隆平高科】、【大北农】,其次【荃银高科】等。

      2)农资:重点推荐【新洋丰】:被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎来景气拐点,公司作为磷肥及复合肥行业龙头,成本优势显著,渠道布局更加完善;公司业绩拐点到来,预计未来三年有望保持高增长;估值有望提升。

      3)提升农业生产基础。加快建设高标准农田,提高农田生产能力,根据国家规划2018-2020 年高标准农田建设面积约8000 万亩/年,2021-2022 年规划建设面积为1 亿亩/年,重点推荐行业龙头【大禹节水】。

      4)白糖:底部已现,拐点或将到来。全球白糖价格底部,随着供需格局改善或将迎来拐点;国内白糖进口依赖度大,当前库存水平较低,价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】。

      5)农垦:培育新型农业经营主体,加快农业生产经营现代化。种植业领域推进适度规模经营,发挥农垦的基础作用,关注苏垦农发、北大荒。

      2、 动保:长期趋势向好,继续重点推荐行业龙头生物股份。

      规模猪企出栏规模或加速,动物疫苗业绩或加速;非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头:【生物股份】(研发、工艺、渠道显著领先);其次天康生物、普莱柯、中牧股份、瑞普生物等。

      3、 生猪养殖:业绩加速释放,继续推荐。

      我们认为四季度猪价或将高位维持,叠加上市公司的出栏量继续改善,预计三季度以及四季度上市公司业绩持续环比高增长。继续重点推荐:【新希望】、牧原股份;【正邦科技】、【天邦股份】;【天康生物】、【中粮肉食】。

      4、 农业绩优股:

      【海大集团】。中长期成长逻辑不变,核心竞争力铸就壁垒,市占率有望不断提升;当前随消费逐步企稳,多品类水产品价格提升,受前期疫情影响投苗,预期多品种养殖明年景气度向上,水产饲料增速有望提升,叠加动保种苗进展,业绩快速增长可期,继续重点推荐。

      风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动