钢铁行业跟踪周报:行业基本面平稳

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:杨件 日期:2020-09-27

  行情回顾:本周钢铁板块下跌3.6%,落后上证综指0.1%。涨幅居前的个股为恒星科技(2.1%)、宏达矿业(0.0%)、沙钢股份(-0.2%)。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比-1.5%、-0.7%、-3.2%、-2.1%;螺纹、热轧盘面利润环比分别-5.6%、13.5%。

      行业跟踪:本周钢材社会库存为1549 万吨,环比降1.2%;其中长材、板材社会库存环比分别降2.1%、增0.7%。本周全国237 家钢贸商日均出货量22.2 万吨,环比增1.6%;上海终端线螺走货量2.7 万吨,环比降5.9%。

      钢厂高炉剔除淘汰后产能利用率85.0%,环比增0.1 个百分点;螺纹钢产线开工率74.1%,环比增0.3%。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为193、242、330、236 元/吨,环比分别-11.4%、-16.1%、-6.1%、-9.5%。

      本周观点

    行业保持平稳。9 月份以来,虽然行业步入传统旺季,但行业需求表现低迷,现货成交量、出货量、库存等高频指标表现一般,弱于往年季节性,其原因入我们前期分析,主要来自于需求的透支,目前来看,消化前期的透支仍需要一段时间。短期内行业基本面预计将基本维持平稳。

    三季度预计环比持平,同比增速继续提升。近期钢价、钢铁利润表现低迷,测算五大品种平均毛利回落至400 元/吨以下。预计三季度业绩环比增幅低于此前预期的20%左右,但同比仍缓慢抬升;四季度利润绝对值亦不乐观,但同比增速仍大概率环比提升。

    继续看好估值修复:低估值普钢与低估值特钢都有机会。重申估值历史底部,基本面超预期、分红及转型逻辑共振下的估值修复机会。除此之外,特钢子版块整体估值也较低,高温合金、核电用钢、不锈钢管道等子板块整体PE 在10-30 倍之间,处于历史上的底部区域,典型标的如13 倍PE 的高端制造久立特材、30 倍PE 的高温合金龙头st 抚钢等,后续亦存在修复的动力。

      投资建议:看好板块估值修复,标的低估值普钢华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、三钢闽光等,低估值特钢久立特材、st 抚钢、中信特钢,转型类的杭钢股份、沙钢股份等。

      风险提示:地产需求下滑、钢铁产能增长。