机械设备行业周报:顺周期视角下关注工业机器人、激光、注塑机等链条

类别:行业 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:姚健/彭元立/陆亚兵 日期:2020-09-27

  每周增量研究:第三方检测证券化加速,除了华测检测、广电计量以外,国内第三家综合性检测公司谱尼测试登陆创业板,检测设备等固定资产投入是检测业务开展的重要基础,从过往数据分析来看,检测类公司资本开支情况是决定未来内生收入增量的关键变量,以华测检测和广电计量历年披露的资本开支以及收入增量数据对比,2006-2019 年华测检测累计资本开支32.57亿元,2007-2019 年累计收入增量31.14 亿元(2020 年未考虑);2012-2019年广电计量累计资本开支16.85 亿元,2013-2019 年累计收入增量14.35 亿元(2020 年未考虑);资本开支与收入增量基本呈现1:1 关系;区别在于广电计量收入增量与资本开支增量基本同步;华测检测收入增量滞后于资本开支增量一年。结合最近几年资本开支情况,从内生收入增速的视角,广电计量好于华测检测好于谱尼测试。

      本周核心观点:工程机械:2020 年8 月纳入统计的25 家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机2.09 万台,同增51.3%;宏观承压下,逆周期政策预期持续发力,9 月上游液压件零部件厂商排产依旧紧俏,预期9 月份终端销量持续高增长,建议关注三一重工、中联重科、建设机械、浙江鼎力、恒立液压等;油服:Rystad 页岩研究副总裁Thomas Jacob 近期表明,水力压裂服务的需求复苏将“缓慢而痛苦”。其称,即使美国石油价格恢复到60 美元/桶以上, 250 至300 支压裂施工车足以满足需求,低于2018 年的400 支压裂施工车的峰值。国内增储上产持续推进,2020H1 生产天然气940 亿立方米,同比增长10.3%。建议关注估值较低、基本面扎实的民营油服设备龙头杰瑞股份;自动化:8 月份,国内工业机器人产量同比增长32.50%。制造业景气持续回升,建议关注埃斯顿、伊之密、拓斯达等;另外特种机器人领域,建议关注带电作业机器人放量在即、三季度业绩预计提速的亿嘉和;激光器: 二季度以来激光行业整体景气度较高,激光器价格平稳。长期来看,以高功率激光器为代表的激光器市场仍面临较大的价格压力,关注受价格竞争影响较小的激光切割系统龙头柏楚电子;光伏设备:短期Q3 组件厂排产度高,Q4 国内外需求均有望迎来高增;全球光伏平价背景下硅片到电池片环节扩产规模有望超预期,关注捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电;锂电设备:8 月国内新能源汽车产销数据同比持续正增长,数据刷新历史记录,下游电池厂商投扩产意愿修复,全球电动化浪潮明确,关注杭可科技、先导智能、诺力股份等;第三方检测:二季度需求环比改善明显,经营效率持续提升,中长期制造业升级带动第三方检测需求持续增长,行业马太效应显著,重点推荐广电计量(资本开支持续高位、食品、环保检测业务迎来盈利拐点)、华测检测。其他领域:海外疫情修复下关注线性驱动控制系统应用领域持续扩张/捷昌驱动;电踏车电机龙头持续高景气/八方股份;具备消费属性的密封件龙头/中密控股;口腔扫描仪已获认证,放量在即/美亚光电。

      一周市场回顾:本周机械板块下降4.38%,沪深300 下降3.37%。持续推荐业绩确定性高、估值安全边际大的品种。内需驱动景气持续,从业绩确定及估值安全边际角度持续推荐工程机械板块龙头三一重工、中联重科。消费成长赛道,线性驱动系统龙头捷昌驱动/电踏车用电机龙头八方股份,疫情催化终端需求,把握阶段性需求大幅反弹,坚守长期成长价值。制造业盈利能力逐步恢复叠加良好货币环境,通用设备需求景气度预期持续,重点关注注塑机厂商伊之密、机器人及运控系统厂商埃斯顿、自动化解决方案商拓斯达。

      本周重点推荐:捷昌驱动、广电计量、中密控股、捷佳伟创、柏楚电子。

      风险提示:疫情持续扩散、基建投资不达预期,制造业周期性下滑风险。