燃料油投资策略周报：新加坡燃料油库存大幅回升 市场整体依旧疲软

观点策略

    　　短期：宽幅震荡

    　　目前燃油价格处于震荡过程中，受成本端原油价格不确定影响，预计 FU2101 运行区间[1750，1950]，LU2101 运行区间在[2200，2450]。

    逻辑驱动

    　　新加坡市场燃料油供给较为充足，国内低硫燃料油产量同比上涨，全球疫情影响航运受限，高低硫价差不断收窄，成本端波动对高硫燃料油的压制作用增强。夏季中东用电高峰即将结束，后续关注炼厂用燃料油需求，但近期高硫燃油交易所库存下降，对 FU 价格有提振效果。现今低硫和高硫燃料油主力合约为 2101 合约，远期合约对经济活动恢复预期较强，因此在价格上有想象的空间。

    　　整体来看，预计燃油价格短期的单边驱动依然主要来自于原油，但燃油市场面临疫情带来的需求压制，短期维持宽幅震荡观点。

    风险提示

    　　1、OPEC 减产不及预期，原油价格大幅下降；2、东西套利窗口再度打开，新加坡进口量大增

    本周关注

    　　新加坡渣油库存变动