尿素周报：印标仍未确认 期价弱势震荡

　　一、 本周尿素市场回顾

    　　本周尿素期货主力合约收于 1627 元/吨，较上周结算价下跌 41 元/吨，跌幅 2.46%，结算价为 1626元/吨。截至 9 月 25 日，主力合约持仓减少 0.77 万手，至 4.47 万手，成交 34.44 万手，多头前二十合计持仓 25369 手，空头前二十合计持仓 26522 手。

    　　现货方面，截至周日，山东小中颗粒主流出厂参考 1630-1670 元/吨，临沂接货价参考 1670-1680 元/吨。山西晋城汽运小颗粒参考 1550 元/吨，运城汽运参考 1530-1560 元/吨。河南小颗粒主流出厂 1610-1640 元/吨，河北小颗粒主流出厂 1650-1670 元/吨。安徽小颗粒主流出厂 1660-1700 元/吨，阜阳主流出厂 1660-1680 元/吨。

    　　二、 市场行情分析

    　　根据隆众资讯的统计，本周国内尿素企业日均开工率为 73.45%，环比上涨 0.2 个百分点，日均产量约为 15.70 万吨，环比增 0.04 万吨，同比增 0.17 万吨。企业库存约为 56.42 万吨，环比上升 5.29万吨，同比下降 0.43 万吨。截至周四，主要港口库存约为 38.45 万吨，环比下降 5.23 万吨。需求方面，局部秋季备肥持续，但皖北、苏北等地较前期有所转淡。复合肥装置开工率为 48.03%，环比降 1.06个百分点，本周复合肥开工率小幅下降，随着秋季肥生产的逐步收尾，预计后期复合肥生产负荷将继续季节性走弱。

    　　成本方面，近期尿素上游原料价格有所走高。根据 Wind 的数据，晋城和阳泉地区的无烟煤中块和小块车板价环比 8 月底上涨了 70-80 元/吨，而榆林和神木地区的烟煤坑口价单月也有 40 元/吨的涨幅。不过同比来看，高端煤种的价格仍然偏低，以无烟煤为例，价格仍低于去年同期 130-140 元/吨。

    　　根据我们的估算，当前河南、山东地区成本较高的固定床工艺的原料成本（含电费）在 1300-1350 元/吨左右，利润水平依旧尚可。

    　　国际方面，需求偏弱的情况下，主要地区市场价格继续走弱。目前中国小颗粒离岸价 260-263 美元/吨 FOB，周+0/-2 美元/吨；中东地区小颗粒离岸价 260-262 美元/吨 FOB，周-5/-8 美元/吨。本周国内部分工厂仍在加紧发运上一轮印标订单，以避免滞期。而目前新一轮印标仍没有确切消息，市场预计印度方面可能将会在 10 月初发布。考虑到 9、10 月份为印度国内需求相对淡季，以及当前国际市场价格较前期有所走弱，新一轮招标在数量和价格上可能都将低于上轮。

    　　综合来看，目前整体内贸新单成交不温不火，而尿素日产量仍处在相对高位，临近国庆长假，山东、河北等地部分有预售压力的工厂开始降价吸单。短期来看，市场或将以偏弱运行为主，关注降价后的新单成交情况。期货方面，从历史数据上看，四季度国内或将呈现供需双弱的状况，而国际市场仍将对国内产生重要影响。短期内，主力合约或将维持震荡运行，继续关注印标及国内开工率的变化情况。此外，考虑到当前利润水平，尿素成本端可能仍不是影响市场的主要因素，但后期原料煤炭价格的变化趋势也同样值得关注。