批发零售业行业:可选持续复苏 重视化妆品板块超预期

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛/彭瑛/张睿 日期:2020-09-27

本报告导读:

    疫情影响逐渐消退,海外消费回流显著,瑞表出口中国增速维持高位,各大奢侈品集团在国内表现亮眼,化妆品板块持续向好,重视有超预期的公司。

    摘要:

    投资建议:疫情影响逐渐消退,海外消费回流显著,瑞表出口中国增速维持高位,各大奢侈品集团在国内表现亮眼,中秋十一长假来临,消费有望持续回暖;化妆品板块持续向好,重视有超预期的公司。建议增持:御家汇、飞亚达、珀莱雅、壹网壹创、丸美股份、上海家化、永辉超市、家家悦、天虹股份、步步高、王府井等。

    消费持续复苏,可选值得关注。随着疫情影响淡化,消费复苏,社零增速逐步回升, 8 月增速由负转正至0.5%,可选品类回暖尤为明显,化妆品8 月同比高增19.0%,金银珠宝8 月份同比增长15.3%。

    同时我国出台了多项政策引导海外消费回流、促进内循环:6-8 月瑞表出口中国金额分别同比+48%/59%/45%,7 月金额创历史新高;根据国际奢侈品和美妆集团披露的中国市场增速数据来看,2020 年二季度历峰集团中国区营收同比+47%、蒂芙尼中国大陆营收同比+80%、欧莱雅集团中国区营收同比+30%,各大奢侈品集团销售额已经从二季度开始呈现明显回升的趋势。

    重视化妆品板块存在超预期的公司。美妆板块需求向好趋势并未改变,限额以上化妆品零售额同比增速从4 月开始转正,4-8 月持续正增长;淘数据统计的天猫美容护肤7-8 月在线下渠道复苏和免税渠道高增长的分流下依然维持25%的快速增长。重视板块内存在超预期的公司:御家汇:自有品牌内核升级,代理业务加速成长,业绩持续高增长可期;青松股份:化妆品业务增长强劲,松节油业务触底回升;上海家化:线上加速增长,玉泽等品牌表现亮眼,品牌和机制逐步理顺,数字化助力增长。

    淘宝APP 升级,千人千面让消费者逛起来。淘宝APP 进行改版,短视频、直播以及信息流成为手淘内容化的重点。例如,首焦图从横版改为竖版后,不仅展现形式更加丰富,还能插入短视频、直播这些新形式,让商家可以更立体地展现产品。此次改版,是向个性化、内容化的方向走,以短视频、直播等更丰富的内容形式,以信息流为载体,让消费者更多地“逛”淘宝,而不仅仅是“搜”淘宝。淘宝APP 此轮升级,是顺应年轻人的消费趋势,一方面通过个性化推荐、内容化展示,提供沉浸式购物体验,另一方面,也是为商家提供更多曝光机会、形式,以及更多运营工具。线上运营能力强,能够把握平台流量变化的企业有望受益。

    风险因素:行业竞争加剧;经济增速下滑;疫情影响扩大等。