传媒行业月报:板块估值性价比高 优质内容议价权有望提升

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郝艳辉/毛云聪/孙小雯/陈星光 日期:2020-09-27

  传媒行业10 月研究框架:9 月传媒板块随大盘有所回调,我们认为目前板块估值性价比较高,10 月迎来季报期,A 股游戏公司三季度业绩预期仍然较好,电影、户外营销等子行业业绩也将迎来明显边际改善。

      游戏:近期两款头部大作米哈游的《原神》以及莉莉丝的《万国觉醒》均公告不上部分安卓渠道联运,内容商与渠道的流水分成比例再次成为焦点,我们认为,随着以短视频为代表的信息流分发方式崛起以及TapTap 为代表的新渠道出现,渠道商业模式将由联运逐渐转向广告买量,且近年来随着版号等政策趋延,供给侧改革客观上造成优质游戏稀缺,行业走向精品化,内容为王时代到,未来内容话语权提升,有望提升A 股优质游戏内容公司价值。

      视频:暑期《乘风破浪的姐姐》等爆款节目热播,形成了极广泛的讨论度,截至6 月30 日,芒果TV 有效会员数达到2766 万,较年初增长51%,现象级内容供给驱动需求,预计后续视频平台将在内容带动下获得较为明显的用户和时长增量,从而促进会员与广告收入的提升,OTT 端用户增速依然较快,移动端向OTT 内容渗透我们认为仍然是行业大趋势。建议关注芒果超媒、新媒股份。

      影视:近期电影方面上座率已经放开到75%,十一定档了《夺冠》、《姜子牙》、《我和我的家乡》等优质影片,《夺冠》已经提档上映,截至9 月26 日下午17:00,票房已经破亿,其余影片均已开启预售,十一票房数据表现值得期待,建议关注优质电影内容及渠道公司:光线传媒、北京文化;万达电影、中国电影、横店影视;猫眼娱乐。

      海通组合月度走势。海通传媒9 月组合月度下跌11.07%,申万传媒指数下跌8.18%,沪深300 下跌5.66%。

      海通传媒10 月组合。吉比特(15%)、完美世界(15%)、三七互娱(15%)、芒果超媒(15%)、光线传媒(10%)、掌趣科技(10%)、新媒股份(10%)、中南传媒(10%)。

      风险提示:商誉减值风险,游戏等内容政策监管不确定。