有色金属周报:板块短期震荡 关注新能源和黄金配置

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:方驭涛 日期:2020-09-28

  报告摘要

    每周随笔:黄金短期震荡,但上涨行情尚未结束近期贵金属因通胀预期下行和美元指数走强出现明显回调。但我们认为虽然黄金短期缺乏上行动力,但黄金上行行情仍未结束。名义利率维持低位,通胀预期则成为实际利率的决定因素。疫情影响逐步缓解和需求恢复叠加各国大力推行的财政和货币政策,2021H1 的通胀压力将逐步显现,实际利率仍有深度下行空间,美元长期弱势(美国经济相对优势减弱、美元超发)+实际利率下行(利率长期维持低位、通胀预期上行)的逻辑未发生变化,黄金行情尚未结束。推荐紫金矿业、山东黄金、银泰黄金。

    本周观点

      基本金属:本周国内基本金属全部下跌,铜、铝、锌、铅、镍和锡分别下跌1.83%,3.36%,4.67%,2.49%,2.41%和0.91%。铜:8 月铜精矿环比下跌11.6%,8 月规模以上工业企业利润同增19.1%,下游铜管、铜杆、线缆需求环比变化不大,铜板带箔、漆包线开工率较高,国内下游需求恢复放缓,短期铜价震荡。铝:本周铝下游企业开工环比下跌0.2pct至78.1%,铝板带箔订单旺季增长,铝型材、线缆开工率下降,节前预计开工平淡,继续节后需求回升,铝价短期震荡。推荐紫金矿业、神火股份,关注云南铜业、江西铜业;加工股推荐明泰铝业、云海金属。

      贵金属:本周贵金属价格全部下跌。COMEX 黄金下跌4.98%,伦敦金下跌4.67%,SHFE黄金下跌3.4%;COMEX 白银下跌15.28%,伦敦银下跌16.37%,SHFE 银下跌13.90%。

      伦敦钯下跌10.44%,伦敦铂下跌5.04%。疫情反弹+美国财政刺激难产,全球风险资产下行,美元指数上行,贵金属下跌。短期黄金超调明显,有反弹需求,但短期缺乏持续上行动力,维持震荡。长期逻辑没有变化,美元长期弱势(美国经济相对优势减弱、美元超发)+利率长期维持低位+通胀预期上行;全球印钞模式开启,纸币信用遭考验,维持贵金属长期上行判断。推荐紫金矿业、山东黄金、恒邦股份、银泰黄金、盛达资源。

      小金属:钴盐下行,锂盐持平,稀土下跌或持平。钴:收储预期再起,有望支撑钴价,9 月旺季延后,看好Q4 在3C、动力、合金领域需求恢复,国内新能源改善确认和欧洲新能源放量,钴价中枢逐步上移;持续推荐华友钴业、盛屯矿业。碳酸锂底部确认,有望阶段性反弹;持续看好赣锋锂业、雅化集团,关注威华股份。看好航空航天材料进入景气周期,推荐高端钛材放量盈利能力提升的宝钛股份。

    月度组合

      9 月组合:华友钴业(25%)、紫金矿业(25%)、盛屯矿业(25%)、赣锋锂业(25%)。

      9 月组合下跌9.14%,中信有色下跌10.29%,沪深300 下跌2.66%。

    风险提示

      需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。