非银金融行业周报:券商再迎政策利好 继续看好券商及保险龙头

类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:高超 日期:2020-09-27

周观点:券商再迎政策利好,继续看好券商和保险龙头本周政策面利好券商衍生品及两融业务,外资加快流入助力A 股“慢牛”,券商机构客户业务受益明显,通过杠杆率提升ROE 趋势继续强化。成交量回落对板块影响市场已有预期,4 季度政策面和资金面边际改善概率较大,继续看好龙头券商。保险公司提前备战开门红,疫情影响造成的低基数以及保险公司转型效果的释放,有望带来2021 年开门红保费增速超预期,继续看好保险板块投资机会。

    券商:衍生品及两融业务迎来政策利好,头部券商更加受益1)本周《QFII、RQFII管理办法》落地,降低外资机构准入门槛,放宽投资范围至两融、转融券、衍生品、新三板等。一方面,外资机构入市有望加速,为市场带来增量资金;另一方面,融券业务在需求端和供给端均增加外资力量(QFII、RQFII规模超过6000亿人民币),业务空间进一步打开。2)中证协发布场外期权管理办法,放宽交易商准入门槛,行业供给加大,集中度或有所下降。同时标的股大幅扩容(由1201只放宽至1597只)直接利好业务扩容。3)券商3季报有望保持35%以上盈利增速,4季度政策面和流动性均有望边际改善,继续看好龙头券商。推荐受益居民资产入市且3季报有望超预期的东方财富,受益标的华泰证券、中信证券和东吴证券。

    保险:提前备战有望带来开门红超预期,继续看好保险板块1)上市险企或提前备战,2021 年开门红保费有望超预期。中国人寿2020 年达成较好,坐稳行业龙头地位,我们预计将于10 月初备战2021 年开门红;中国平安即将转型完毕,蓄力开门红展示转型效果,基于2020 年疫情及转型共同造成的低基数,我们预计中国平安将提早备战开门红,保费增长有望超预期;新华保险在持续推动2020 年业务达成的同时,进一步提升人力数量,可能为开门红带来增量。整体来看,上市险企均较早布局2021 年开门红业务,鉴于疫情影响造成的低基数及保险公司转型效果的释放,2021 年开门红保费增速有望超预期。2)经济复苏延续下保险资产端有望持续改善,后续开门红保费增速有望超预期。资产和负债双轮驱动下,继续看好保险股的投资机会。受益标的新华保险、中国平安和中国人寿。

    受益标的组合:

      券商:华泰证券,中信证券,东方财富,东吴证券;保险:新华保险,中国平安,中国人寿。

    风险提示:疫情对经济冲击影响超预期,造成权益市场风险偏好下降,长端利率走低;保险行业保费增长不及预期。