科创板系列跟踪之二十四：东风正起 旭日当好

　　备受期待的科创板50交易型开放式指数基金于9 月11 日正式获批，4 家手握批文的基金公司对于新产品发行已有安排，已于9 月22 日正式发行。目前，四家科创50ETF 分别预设55 亿申购上限规模，4 只产品均一日售罄，合计募集资金超1000 亿元。

    　　市场现状：业绩减持承压，板块短期回调

    　　市场层面，基于中报业绩表现、减持压力等，板块短期回调趋势明显。从中报营收增速看，科创板营收同比增速均值和中位数分别为28.30%、17.90%，略胜同期创业板表现；从交易层面看，科创50 近期显著收敛、较前期高点回调高达24%，成交规模及换手率维持在300 亿和2.5%左右。指数层面，科创成分股略有调整，电子、计算机仍占超50%权重。目前来说，科创50 指数中电子、计算机、医药以及机械类企业仍占据绝大多数份额，合计超过85%。此外，科创50 迎来第一次成分调整，优刻得、特宝生物等5 只调入。综合来说，板块短期承压，指数成分调整过后，科创板已做好指数基金入场准备。

    　　增量资金：科创50ETF 蓄势待发

    　　科创50ETF 基金扑面袭来，市场增量资金蓄势待发为板块纾困助力。于20 年8 月1日受理的四只科创50ETF 基金在9 月15 日正式发布招募说明书等文件，9 月22 日启动发行工作，首次获批的4 只科创50ETF 产品分别有华夏、华泰柏瑞、易方达、工银瑞信等4 家基金公司。根据测算，ETF 增量资金对科创50 指数整体规模而言，影响较小，若按100 亿和200 亿规模来计算，仅占科创50 成分股总自由流通市值的3.48%和6.97%，对自由流通市值占比较小企业影响值得关注。发行量100 亿时且不考虑换购影响，增量资金规模/个股自由流通市值比重均超过8%。

    　　后市影响：估值企稳，有所侧重

    　　增量资金入市，助力科创板估值企稳，后续向减持压力逐步释放的个股值得关注。一方面，预计超百亿ETF 增量资金入市，从资金面助力目前尚处于下行区间的科创指数企稳。目前，科创板/创业板的估值倍数也由7 月初的1.87 倍回落至近期的1.56 倍；另一方面，增量资金的加持同样帮助科创板接下来持续的解禁潮纾困。预计后续三个月内，科创板首发股东解禁规模将超1500 亿规模，压力颇大。估值调整后，侧重细分产业链和优质个股机会。积极把握估值回归、减持压力释放过程中，有稳定业绩支撑的细分赛道龙头的配置机会，特别是A 股稀缺的智能手机厂商，以及半导体材料中的气体公司。

    　　风险提示

    　　1. 科创50 指数基金募集规模不及预期；

    　　2. 科创板个股解禁节奏不及预期。