十四五系列1:“六新”+“两抓手”

类别:策略 机构:海通证券股份有限公司 研究员:荀玉根 日期:2020-09-27

  投资要点:

    核心结论: ①“十四五”正处“两个一百年”奋斗目标历史交汇期,百年未有大变局下,规划承前启后值得关注。②“十四五”发展面临六大新特点,打造科技强国掌握发展竞争主动权,迎难而上把握新机遇。③双循环、创新将是两大关键词,双循环格局下国内大循环是主体、生产和消费是核心环节,科创催生发展新动能、5G 和新能源车是着力点。

    指日可待:“十四五”规划落地在即。“国民经济和社会发展五年规划”是我国指导经济社会发展重要方式,1953 年至今我国已编制实施了13 个五年规划,2021 年即是“十四五”开局之年。今年7 月30 日,中共中央政治局决定10 月在北京召开十九届五中全会,“十四五”规划编制将成为该次会议的主要议题。百年未有大变局下,“十四五”规划承前启后值得期待。从历史进程看,“十四五”时期正在“两个一百年”奋斗目标历史交汇期,是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后,开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年,“十四五”规划承上启下、指导我国关键期的新征程。如何统筹中华民族伟大复兴战略全局和世界百年未有之大变局并实现高质量的发展,“十四五”规划将提出更多方向性、战略性的安排。

    管中窥豹:探寻“十四五”新亮点。目前十九届五中全会已进入倒计时,“十四五”规划即将面世,其涉及主题必将成为市场一大主线。在规划正式制定出台前,我们尝试从总书记8 月24 日在经济社会领域专家座谈会上的发言中一窥此次“十四五”规划的亮点和重心。①迎难而上,以辩证的思维看待新挑战。“十四五”时期,我国将面临更加复杂的内外部环境,国际经济、政治、科技等格局面临深刻调整,国内不平衡不充分的问题依然突出,国内外环境的深刻变化将带来一系列新挑战,但挑战倒逼创新。中国经济运行短期风险虽然增加,但长期向好的基本面没有改变,唯有准确识变、科学应变、主动求变,才能抓住主要矛盾、把握新机遇。②化危为机,遵循六个“新”

      特点。习总书记提出六个“新”特点——新发展阶段、新发展格局、新发展动能、新发展活力、新优势、新局面,为我国“十四五”时期的具体发展路径提供了指引。③科技强国,掌握发展和竞争的主动权。突破关键核心技术是关系我国发展全局的重大问题,也是形成以国内大循环为主体的关键。同时在单边主义及逆全球化抬头的国际背景下,加快科技创新速度,在关键领域取得技术进步,对于突破国际上可能的技术壁垒具有重要意义。

    两大核心词:双循环、创新。①“双循环”新格局,“国内大循环”作主体。

      5 月中旬的政治局常委会会议中提出要构建国内国际双循环的新发展格局,发挥我国市场优势和内需潜力。两会期间,这一概念得到更具体的阐述,并明确了新发展格局要以国内大循环为主体,满足国内需求并推进科技创新。

      ②生产和消费是构建国内大循环的重要环节。在构建国内大循环中,一方面要从生产端入手,提升供给体系对国内需求的适配性,另一方面要重视消费端,积极释放消费潜力、引导消费回流国内市场。从生产端看,在消费升级的大背景下,国产品牌应从设计、工艺、功能等各方面进一步对标国际先进水平,提升对国内中高端需求的适配性,改变国产品牌价廉质劣的传统观念,推动国产品牌崛起。从消费端看,可以从三个角度促进消费:提高城市化水平,消费免税政策引导境外消费回流,激发新兴消费需求。

    风险提示:向上超预期:疫情快速有效控制,国内改革大力推进;向下超预期:疫情传播不确定性增加,中美贸易关系恶化。