石油化工行业周报：原油基本面或有承压 长丝销售节前明显好转

原油基本面或有承压，长丝销售节前明显好转

    截止本周五（9 月25 日），Brent 油价为41.79 美元/桶，较上周下跌1.25 美元/桶。主要受到供需两方面因素影响：供给端，利比亚复产消息为供给端施压；需求端，欧洲疫情二次爆发引发需求之忧。本周美国商业原油库存为4.94 亿桶，周环比减少163.9 万桶，自7 月3 日来已出现明显去库趋势；长丝方面，本周随着聚酯工厂限产提价和国庆节前备货行情的到来，刺激了下游采购情绪升温，江浙地区涤纶长丝市场交易气氛出现提升，最高产销率为114%，周环比上升30%，最低产销率为70%，周环比上升18%；江浙地区化纤织造综合开机率为71.21%，环比上升1.32%，已回到历史中枢水平；受益标的：1）民营大炼化：桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化；2）轻烃裂解龙头：卫星石化；3）油服龙头：中海油服；4）煤制烯烃龙头：宝丰能源；5）民营加油站：和顺石油；3）受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。

    各油品去库趋势持续，油品消费小幅改善

    原油产量回降&钻井数增加：根据EIA 最新数据，9 月18 日当周美国原油产量为1070 万桶/天，周环比减少20 万桶/天；根据Baker Hughes 最新数据，9 月11日当周美国活跃钻井数261 台，同比增加6 台；各油品去库趋势持续：根据EIA最新数据，9 月18 日当周美国商业原油库存为4.94 亿桶，周环比减少163.9 万桶，自7 月3 日来已出现明显去库趋势；汽油库存为2.28 亿桶，周环比减少402.5万桶，连续七周录得减少；馏分油库存为1.76 亿桶，周环比减少336.4 万桶，创3 月13 日当周以来新低；油品消费小幅改善：根据EIA 最新数据，9 月18 日当周美国炼厂原油加工能力为1862 万桶/天，与上周持平；炼厂开工率为75%，周环比减少1%；美国油品消费总量为1844 万桶/天，周环比增加141 万桶/天；汽油消费852 万桶/天，周环比增加4 万桶/天。美国仍处飓风季节，因气候因素对产油商影响较大，而对炼厂影响相对有限，有助于缓解供需矛盾。本周疫情二次爆发趋势及欠佳的经济数据引发经济复苏趋缓之忧，后续仍需关注美国新一轮财政刺激政策的谈判情况与OPEC+补偿性减产执行情况。

    下游采购情绪升温，长丝产销节前放量

    2020 年的“金九”如期而至，但长丝终端需求改善并不明显，多数下游企业在8月中旬秋冬订单开始增多，织造开机率逐步提升，但由于下游订单跟进持续性不足，且整体订单数量较往年偏低，涤丝行业利润整体偏低。终于，本周随着工厂限产提价和国庆节前备货行情的到来，刺激了下游采购情绪升温，江浙地区涤纶长丝最高产销率为114%，周环比上升30%，最低产销率为70%，周环比上升18%；江浙地区化纤织造综合开机率为71.21%，环比上升1.32%，已回到历史中枢水平；价差方面：本周PX 下游PTA 开工随着逸盛石化及华彬石化检修结束上涨，但目前PX 供应偏高，加之大厂报盘偏低，现货市场出货压力较大，PX 价格上行受阻，本周PX-石脑油价差缩窄10%；本周PTA 市场大幅走跌，库存压力难以释放，同时原油市场重心区间震荡难以支撑PTA 市场上行，PTA-PX 价差缩窄3.27%；本周原料乙二醇和PTA 震荡下跌，涤纶长丝市场价格有所回暖，但行业报价仍普遍维持低位，周涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差扩大6.69%。

    风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。