计算机行业周报：三季度景气度逐步恢复但超预期的或许不多 外部风险偏好变化不确定

　　核心观点：1.上周我们对外部环境的判断有两点，一是美方的态度顺应早前判断的立场，即只要中方削弱或放弃芯片层面的追赶，其他的不会禁止，二是蚂蚁集团为代表的新一批公司上市的影响比较复杂。综合这两点，总体看起来可能是偏缓和的；2.实际表现最终比我们预判的要弱，行业表现在市场中退至中游水平；3.从当前状况看，三季报业绩预告的公司极少，暗示超预期的公司可能不多。另一方面，我们认为年初判断的景气度向好的细分领域会持续转好。所以接下来的情况可能是：基本面持续回暖改善，但是估值弹性取决于外部环境的变化，也即短期收益不确定性较大；4.我们认为，只要基本面不断夯实，估值不断消化，中期就不用太担忧。因此，当前时点领先个股的配置仍有较大意义。标准维持三条：基本面和景气度向上趋势不变、股价透支空间不夸张（不会体现到什么三五年以后的价格）、最好还有预期差。不过对行业整体表现不需要全面激进；5.重点关注标的：(1)地位巩固、股价并无过多透支的恒生电子、金蝶国际、卫宁健康、中科创达、浪潮信息、宝信软件；(2)增速预期较快的安恒信息、宇信科技、长亮科技等；(3)其余关注标的包括石基信息、深信服、南洋股份和绿盟科技。

    　　外部环境。从市场表现看我们上周偏乐观了些。后续仍存在有变化的情绪扰动因素。1.诸如中芯国际受进一步制裁的媒体报道，是否会对科技板块有不明影响？2.蚂蚁集团注册获批，既有新发基金战略配售等支持，也有对后续京东数科、AI 独角兽等公司上市对市场有否冲击的思考；3.我们一直的观点：(1)科创板为代表的创新改革应该有较强的政策支持，以期保证相对稳定的市场状态；(2)随着新兴上市公司的不断增加，在标的稀缺性和配置上可能对现有的三四线乃至二三线公司带来较大冲击，但不会对行业壁垒较高的细分领域龙头公司影响太大；(3)市场反应仍可能在一定时间内受上市节奏、数量和融资额一定影响；(4)类似美方不断加大制裁或扩大范围之类的动作，尽管对软件为主的计算机行业影响甚微，但整个科技行业的反应仍存未知。

    　　总结：1.三季报景气度较高的细分领域无需担忧，只是超预期的可能较少，而估值提升取决于前述外部环境决定的风险偏好和流动性；2.外部环境变化有相对复杂不确定的一面，但是基本面向好的细分领域龙头其实还好，有配置价值；3.智能汽车、医疗IT、金融IT、部分企业云计算、IT 基础设施和网络信息安全相对较好。

    　　风险提示：外部环境较复杂，风险偏好较低；流动性预期和新股发行节奏；三季报超预期的情况可能不多，驱动力偏弱；解禁股份减持预期。