投资银行业与经纪业-每周一话:场外衍生品新规落地 开门红预期逐步升温

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:周晶晶/孙寅/吴一凡/宋筱筱 日期:2020-09-27

  场外衍生品新规落地,重视保险资产负债双击趋势场外衍生品新规落地,打开券商资产负债表运用空间。1)证券业协会发布《证券公司场外期权业务管理办法》,主要调整在于:第一为扩大交易商范围,允许BBB 级券商开展场外期权业务且展业良好的二级交易商可申请成为一级交易商;第二为挂钩个股标的范围扩大至融资融券标的范围;第三为将商品类场外期权交易对手方调整至专业机构投资者。随着供需双方和交易标的的扩容,场外业务规模有望持续进入上行通道,成为券商资产配置的重要方向。2)短期推荐东方财富和同花顺,长期看好中信证券、中金公司、国泰君安和华泰证券等头部券商估值抬升的机会。

      开门红预期发酵,重视保险资产负债双击趋势。1)利率预期企稳+销售端开门红复苏预期将带来资产负债双击,提升板块估值。目前利率处于企稳回升周期中,而各家开门红准备态度积极,有望实现保费较好增长,是当前负债端预期改善的重要催化。2)行业竞争格局正逐步改善。中小公司陆续下架低价产品做产品切换,大公司经营环境优化。

      景气度抬升叠加格局优化,建议当前时点布局保险板块,个股推荐中国平安、中国人寿。

      资管新规过渡期延长暂缓风险释放压力,关注资产端政策变化。1)资管新规过渡期延长1 年,被动到期压降的存量产品压力暂缓,但非标融资政策的收紧仍限制规模扩容。

      2)关注监管持续收紧环境下的行业风险释放节奏。

      核心数据跟踪

      券商:本周权益市场有所震荡,沪深300 环比-3.5%,日均成交环比-10.7%,两融余额环比+0.6%,沪、深港通净流出。

      保险:保险行业保费增速略有回暖,健康险增速较好,保险资金运用中债券占比略有提升;5 年期国债到期收益率环比上周+3.05BP 至3.00%。

      行业新闻&重点公司公告

      新闻:中证协发布《证券公司场外期权业务管理办法》;证监会发布《上市公司再融资分类审核实施方案(试行)》;QDII 额度扩容重启。

      公告:中国平安首次全面披露医疗生态圈战略;中金公司A 股发行获证监会核准。

      风险提示

      1. 融资政策进一步收紧;

      2. 利率大幅下行。